25 questions pour évaluer le risque des actions

gregory.olivangel · Février 14, 2026, 12:43

Pour évaluer le risque des entreprises auxquelles je m’intéresse, je les passe toujours à la moulinnette de ces 25 questions où on ne peut répondre que par “oui ou non”.
Il n’y a pas une seule entreprise que j’ai eu en portefeuille qui n’est pas passé sur ce grill.

Mode d’emploi :
Répondre “Non” donne 1 point. Plus vous avez de point plus l’investissement sur cette entreprise est risquée… et… (à lire à la fin)

Rentabilité
L’entreprise a‑t‑elle été rentable au cours du dernier trimestre et des 12 derniers mois ?
Flux de trésorerie (cash-flow)
L’entreprise a‑t‑elle généré un flux de trésorerie positif au cours du dernier trimestre et des 12 derniers mois ?
Marque
Le modèle économique de l’entreprise repose‑t‑il sur une marque reconnaissable et réellement valorisée par sa base de clients ?
Diversification
L’entreprise a‑t‑elle suffisamment diversifié sa base de clients, de sorte qu’aucun client ne représente plus de 20% de son chiffre d’affaires ?
Fans inconditionnels
Selon votre estimation, l’entreprise bénéficie‑t‑elle globalement d’un bouche‑à‑oreille positif de la part de ses clients ?
Ventes
L’entreprise a‑t‑elle augmenté ses ventes de 10% à 40% par an au cours des trois dernières années ? (attention plus de 40% c’est un non qui vaut +1)
Indépendance
L’entreprise peut‑elle mener ses activités sans dépendre de financements externes ?
Information financière
L’entreprise respecte‑t‑elle un haut niveau de transparence de l’information, conforme aux exigences de la SEC ?
Transparence
Un investisseur de niveau intermédiaire trouverait‑il les états financiers de l’entreprise et les informations sur la participation du management relativement faciles à consulter et à comprendre ?
Bonne gestion
L’entreprise a‑t‑elle affiché un rendement des capitaux propres (ROE) d’au moins 15% l’année dernière ?
Underdog
L’entreprise est‑elle dépourvue de concurrents directs disposant de ressources financières nettement supérieures aux siennes ?
Goliath
L’entreprise est‑elle à l’abri de jeunes pousses disruptives qui remettraient visiblement en cause son modèle économique ?
MOAT (avantage concurrentie)
D’éventuels nouveaux concurrents feraient‑ils face à des barrières à l’entrée élevées (économiques, technologiques ou réglementaires) ?
Capitalisation boursière (Market Cap)
La capitalisation boursière de l’entreprise est‑elle supérieure à 10 milliards de dollars ?
Bêta
Le bêta du titre a‑t‑il été inférieur à 1,3 au cours des 12 derniers mois ?
Ratio P/E
L’entreprise présente‑t‑elle un ratio cours/bénéfice (P/E) positif inférieur à 30 ?
Fondateur (Founder)
L’un des principaux dirigeants ou initiateurs du projet détient‑il encore au moins 5% du capital de l’entreprise ?
Ancienneté
Les trois principaux dirigeants cumulent‑ils plus de 15 années de direction au sein de cette entreprise ?
“Stock Advisor Way”
S’agit‑il d’une entreprise solide, avec un management éprouvé et un bilan financier robuste ?
Capitalisme conscient
Le management veille‑t‑il aux intérêts de l’ensemble des parties prenantes (clients, employés, actionnaires, fournisseurs, société, etc.) ?
Immaculée ? >>>> vous êtes sensé toujours répondre non à cette question
Êtes‑vous certain que l’entreprise est totalement exempte de fautes et de fraudes dans l’ensemble de ses déclarations et de ses actes ?
Vous
Ai‑je envie d’en savoir plus sur cette entreprise ? Suis‑je prêt à creuser davantage, apprendre plus de choses et poser des questions sur les forums de discussion pour vraiment essayer de comprendre cette entreprise ?
Question Libre 1
Rédigez / posez la meilleure, la plus belle et la plus éclairante question possible au sujet de cette entreprise, puis répondez‑y. (oui ou non)
Question Libre 2
Quelle est la deuxième meilleure, la deuxième plus belle et la deuxième plus éclairante question que vous pouvez poser sur cette entreprise, et quelle en est la réponse ? (oui ou non)
Bulletproof >>>> vous êtes sensé toujours répondre non à cette question
Pouvez‑vous être certain que l’entreprise est invulnérable aux événements extérieurs ou macroéconomiques, au point d’être sûr de récupérer l’intégralité de votre capital ?

… et l’expérience montre que de manière générale plus vos actions ont un score de risque faible plus elles ont de chance de vous donner des rendements élevés en capacité de battre le marché sur une détention long terme (10+ ans)

gregory.olivangel · Février 14, 2026, 12:56

Je ne l’ai pas inventé personnellement. C’est le cadre employé dans la stratégie d’investissement que j’ai adopté (voir mon sujet sur mon portfolio Rules Breaker).

Vous pouvez d’ailleurs voir son application, sur les entreprises Etsy et Duolingo, dans l’un des récents podcast de David Gardner.
Le podcast est en anglais mais vous trouverez aussi sur le page le transcript anglais que vous pouvez traduire avec l’outil google chrome (or whatever) si l’anglais n’est pas votre truc.

hochet · Février 14, 2026, 9:58

Bonsoir,
Attention, ce questionnaire est très bien pour les entreprises du cas général mais certains secteurs s’analysent différemment : les minières, les pétrolières, les immobilières, les bancaires et les financières par exemple.
Mais il faut bien commencer par une feuille de route et celle que tu propose me paraît largement qualitative. Merci de l’avoir exposée.

gregory.olivangel · Février 15, 2026, 2:20

Exemple Duolingo

1. Rentabilité

L’entreprise a‑t‑elle été rentable au cours du dernier trimestre et des 12 derniers mois ?

OUI

Justification : Duolingo est rentable. Au T3 2025, l’EPS était de 5,95 $ (dépassant largement les attentes). Sur les 12 derniers mois (TTM), le revenu net atteint 386 millions $, avec un EPS de 8,04 $. Pour l’année 2024 complète, le bénéfice net était de 88,57 millions $ (contre 16,07 millions $ en 2023, soit +451%).

2. Flux de trésorerie (cash-flow)

L’entreprise a‑t‑elle généré un flux de trésorerie positif au cours du dernier trimestre et des 12 derniers mois ?

OUI

Justification : Le flux de trésorerie disponible (free cash flow) de Duolingo était de 273,4 millions $ en 2024, en hausse de +95% par rapport à 2023 (139,93 millions $). L’entreprise génère des liquidités solides et croissantes.

3. Marque

Le modèle économique de l’entreprise repose‑t‑il sur une marque reconnaissable et réellement valorisée par sa base de clients ?

OUI

Justification : Duolingo possède une marque mondiale extrêmement forte dans l’apprentissage des langues. Avec plus de 950 millions de téléchargements cumulés, 135 millions d’utilisateurs actifs mensuels (MAU) et 50 millions d’utilisateurs actifs quotidiens (DAU), la marque est synonyme d’apprentissage linguistique ludique et accessible. Son mascotte (le hibou vert) est iconique et largement reconnue.

4. Diversification

L’entreprise a‑t‑elle suffisamment diversifié sa base de clients, de sorte qu’aucun client ne représente plus de 20% de son chiffre d’affaires ?

OUI

Justification : Duolingo opère en B2C avec une base d’utilisateurs extrêmement fragmentée (11,5 millions d’abonnés payants en T3 2025). Aucun client individuel ne représente une part significative des revenus. La diversification géographique est également forte : 40% des revenus proviennent des États-Unis, le reste étant international.

5. Fans inconditionnels

Selon votre estimation, l’entreprise bénéficie‑t‑elle globalement d’un bouche‑à‑oreille positif de la part de ses clients ?

OUI

Justification : Duolingo bénéficie d’un bouche-à-oreille exceptionnel. Le taux de rétention est élevé, avec 70% des utilisateurs payants montrant un engagement soutenu. L’approche gamifiée et la mascotte virale génèrent un fort engagement communautaire sur les réseaux sociaux. Le CEO Luis von Ahn est également très populaire et actif sur TikTok.

6. Croissance des ventes

L’entreprise a‑t‑elle augmenté ses ventes de 10% à 40% par an au cours des trois dernières années ?

NON (dépasse 40%)

Justification : La croissance du chiffre d’affaires est impressionnante :

2024 : 748 millions $ (+40,8% vs 2023)
2023 : 531 millions $ (+43,7% vs 2022)
2022 : 369,5 millions $ (+47,3% vs 2021)

Duolingo dépasse la fourchette de 10-40% annuelle, ce qui est positif mais peut indiquer une valorisation élevée.

7. Indépendance

L’entreprise peut‑elle mener ses activités sans dépendre de financements externes ?

OUI

Justification : Avec 273,4 millions $ de free cash flow en 2024 et une rentabilité nette, Duolingo n’a pas besoin de financements externes pour ses opérations courantes. L’entreprise est autofinancée et génère du cash.

8. Information financière (Disclosure)

L’entreprise respecte‑t‑elle un haut niveau de transparence de l’information, conforme aux exigences de la SEC ?

OUI

Justification : En tant qu’entreprise cotée au Nasdaq depuis juillet 2021, Duolingo respecte toutes les obligations de divulgation de la SEC. Les rapports trimestriels (10-Q), annuels (10-K) et les transcriptions des conférences téléphoniques sont publiés régulièrement et de manière transparente.

9. Transparence

Un investisseur de niveau intermédiaire trouverait‑il les états financiers de l’entreprise et les informations sur la participation du management relativement faciles à consulter et à comprendre ?

OUI

Justification : Les états financiers de Duolingo sont clairs et bien structurés. Les métriques clés (MAU, DAU, abonnés payants, ARPU) sont présentées de manière cohérente. Les informations sur la participation des fondateurs et du management sont accessibles via les Form 4 de la SEC.

10. Bonne gestion (Well Managed)

L’entreprise a‑t‑elle affiché un rendement des capitaux propres (ROE) d’au moins 15% l’année dernière ?

NON (mais en amélioration rapide)

Justification : Le ROE annuel de Duolingo pour 2024 était de 10,74%, ce qui est inférieur au seuil de 15%. Cependant, il est en forte progression (+338% vs 2023 où il était à 2,45%). Sur une base TTM (trailing 12 months), certaines sources indiquent un ROE entre 11,74% et 16,36% selon les périodes. Le ROE est en amélioration constante mais n’atteint pas encore systématiquement 15%.

11. Underdog

L’entreprise est‑elle dépourvue de concurrents directs disposant de ressources financières nettement supérieures aux siennes ?

PARTIELLEMENT OUI

Justification : Duolingo domine le marché de l’apprentissage linguistique via applications mobiles. Ses concurrents directs (Babbel, Rosetta Stone) ont des ressources inférieures ou équivalentes. Cependant, des géants technologiques comme Google (avec Google Translate et d’autres outils) ou Microsoft pourraient théoriquement entrer sur ce marché avec des ressources bien supérieures. Duolingo a une forte avance et une marque établie.

12. Goliath

L’entreprise est‑elle à l’abri de jeunes pousses disruptives qui remettraient visiblement en cause son modèle économique ?

PARTIELLEMENT (risque IA)

Justification : Duolingo ne fait pas actuellement face à des startups menaçant son modèle. Toutefois, l’émergence de l’IA générative (ChatGPT, Claude, etc.) représente un risque disruptif potentiel : ces outils peuvent servir de tuteurs linguistiques gratuits et personnalisés. Duolingo réagit en intégrant massivement l’IA (Duolingo Max avec GPT-4), mais le risque de disruption technologique existe.

13. MOAT (avantage concurrentiel)

D’éventuels nouveaux concurrents feraient‑ils face à des barrières à l’entrée élevées (économiques, technologiques ou réglementaires) ?

OUI

Justification : Les barrières à l’entrée sont significatives :

Données propriétaires : 950 millions de téléchargements et milliards de sessions d’apprentissage créent un avantage algorithmique.
Effet de réseau : gamification, classements, communauté.
Économies d’échelle : coûts d’acquisition clients répartis sur une base massive.
Marque établie : Duolingo = apprentissage linguistique ludique.
Contenu : 40+ langues, des années de développement.

Un nouveau concurrent devrait investir des centaines de millions pour atteindre ce niveau.

14. Capitalisation boursière (Market Cap)

La capitalisation boursière de l’entreprise est‑elle supérieure à 10 milliards de dollars ?

NON

Justification : Au 14 février 2026, la capitalisation boursière de Duolingo est d’environ 5,2 milliards $ (cours de 112,57 $ par action). Elle a chuté de plus de 70% depuis son sommet de mai 2025 (544 $). La market cap est donc inférieure au seuil de 10 milliards $.

15. Bêta

Le bêta du titre a‑t‑il été inférieur à 1,3 au cours des 12 derniers mois ?

OUI (mais juste)

Justification : Le bêta actuel de Duolingo varie selon les sources entre 0,85 et 1,07 (février 2026). Certaines données historiques montrent des pics à 1,61, mais les mesures récentes (2025-2026) indiquent un bêta inférieur à 1,3, ce qui signifie que l’action est moins volatile que le marché dans son ensemble.

16. Ratio C/B (P/E ratio)

L’entreprise présente‑t‑elle un ratio cours/bénéfice (P/E) positif inférieur à 30 ?

OUI (actuellement)

Justification : Le P/E ratio (TTM) de Duolingo au 14 février 2026 est de 13,62 à 14,15 selon les sources. C’est bien inférieur à 30, ce qui suggère une valorisation raisonnable par rapport aux bénéfices actuels. Le Forward P/E (basé sur les bénéfices prévisionnels) est de 27,46 à 28,52, toujours sous 30.

Note : Historiquement, le P/E a été beaucoup plus élevé (jusqu’à 581 en 2023), mais la récente chute du cours (-73% sur un an) a normalisé la valorisation.

17. Fondateur (Founder)

L’un des principaux dirigeants ou initiateurs du projet détient‑il encore au moins 5% du capital de l’entreprise ?

OUI

Justification : Luis von Ahn (Co-fondateur et CEO) détient 7,285 millions d’actions (via structure dual-class) au 3 décembre 2025, représentant environ 15-20% de contrôle grâce aux actions à droits de vote multiples. Severin Hacker (Co-fondateur et CTO) détient environ 2,98 millions d’actions (environ 6-7%). Les fondateurs conservent un contrôle significatif.

18. Ancienneté (Tenure)

Les trois principaux dirigeants cumulent‑ils plus de 15 années de direction au sein de cette entreprise ?

OUI

Justification : Duolingo a été fondée en 2011. Les trois principaux dirigeants sont :

Luis von Ahn (CEO, Co-fondateur) : 14 ans chez Duolingo (2011-2025)
Severin Hacker (CTO, Co-fondateur) : 14 ans (2011-2025)
Matthew Skaruppa (CFO) : présent depuis plusieurs années

Von Ahn et Hacker totalisent à eux deux 28 ans, ce qui dépasse largement le seuil de 15 ans combinés.

19. « Stock Advisor Way »

S’agit‑il d’une entreprise solide, avec un management éprouvé et un bilan financier robuste ?

OUI

Justification :

Entreprise solide : leader du marché, croissance de 40% par an, rentable.
Management éprouvé : fondateurs aux commandes depuis 14 ans, Luis von Ahn est reconnu (créateur de reCAPTCHA).
Bilan robuste : free cash flow positif (273 millions $), rentabilité nette, pas de dette significative.

Duolingo coche toutes les cases du « Stock Advisor Way ».

20. Capitalisme conscient (Conscious capitalism)

Le management veille‑t‑il aux intérêts de l’ensemble des parties prenantes (clients, employés, actionnaires, fournisseurs, société, etc.) ?

OUI

Justification : La mission de Duolingo (« rendre l’éducation linguistique gratuite et accessible à tous ») illustre une philosophie de capitalisme conscient. L’entreprise offre :

Clients : version gratuite de haute qualité (95% des utilisateurs).
Impact social : démocratisation de l’éducation, Duolingo English Test accessible (49 $ vs 200-300 $ pour TOEFL/IELTS).
Employés : culture d’entreprise notée 89/100 par Comparably.
Actionnaires : croissance et rentabilité.

Le CEO Luis von Ahn est vocal sur l’importance de l’impact social.

21. Immaculée ? (Immaculate?)

Êtes‑vous certain que l’entreprise est totalement exempte de fautes et de fraudes dans l’ensemble de ses déclarations et de ses actes ?

NON

Justification : Il n’y a aucune preuve de fraude, de scandale comptable ou de conduite contraire à l’éthique chez Duolingo. Les audits financiers sont propres, et l’entreprise respecte les normes de divulgation. Cependant, aucune entreprise ne peut être « certaine à 100% » d’être exempte de toute faute cachée. En l’absence d’éléments négatifs, la réponse est positive, mais avec la prudence qu’impose cette question.

22. Vous (You)

Ai‑je envie d’en savoir plus sur cette entreprise ? Suis‑je prêt à creuser davantage, apprendre plus de choses et poser des questions sur les forums de discussion pour vraiment essayer de comprendre cette entreprise ?

OUI (question subjective)

Justification personnelle : Duolingo est une entreprise fascinante :

Modèle disruptif dans l’éducation.
Forte croissance et rentabilité.
Utilisation innovante de l’IA.
Impact social positif.
Défis intéressants (concurrence IA, monétisation, expansion internationale).

Pour un investisseur intéressé par la technologie, l’éducation et les modèles freemium, Duolingo mérite certainement un approfondissement.

23. La meilleure question

Rédigez / posez la meilleure, la plus belle et la plus éclairante question possible au sujet de cette entreprise, puis répondez‑y.

Question : Duolingo peut-il maintenir sa croissance de 40% par an tout en augmentant sa rentabilité face à la menace de l’IA générative qui offre des tuteurs linguistiques gratuits et personnalisés ?

OUI

Duolingo fait face à un défi existentiel avec l’IA générative (ChatGPT, Claude). Cependant, l’entreprise possède plusieurs avantages :

Gamification et engagement : l’IA générique manque de structure, de motivation et de feedback ludique que Duolingo maîtrise.
Données propriétaires : milliards de sessions d’apprentissage permettent une personnalisation supérieure.
Intégration de l’IA : Duolingo Max (avec GPT-4) transforme la menace en opportunité.
Certification : le Duolingo English Test (accepté par 5000+ institutions) crée un moat réglementaire.

La clé sera l’innovation continue et la capacité à utiliser l’IA comme accélérateur plutôt que de la subir comme concurrent.

24. La deuxième meilleure question

Quelle est la deuxième meilleure, la deuxième plus belle et la deuxième plus éclairante question que vous pouvez poser sur cette entreprise, et quelle en est la réponse ?

Question : L’action Duolingo a-t-elle chuté de 73% depuis mai 2025 malgré des résultats financiers solides. Cette baisse crée-t-elle une opportunité d’achat ?

Réponse :
La chute de -73% (de 544 $ à 112 $) s’explique par :

Ralentissement de la croissance des utilisateurs : DAU/MAU légèrement sous les attentes.
Guidance conservatrice : management privilégie l’investissement long terme sur la croissance court terme.
Peur de l’IA : craintes de disruption par ChatGPT et consorts.
Correction de valorisation : le P/E était à 581 fin 2023, insoutenable.

OUI
Potentiellement. Avec un P/E TTM de 13,6 (vs 100+ historiquement), un forward P/E de 27, une croissance de 40%, et une rentabilité en amélioration, la valorisation actuelle semble attractive pour un investisseur long terme qui croit en la capacité de Duolingo à naviguer la disruption IA. Les analystes ont un consensus « Buy » avec un objectif de 270 $ (+140% de hausse potentielle).

25. Bulletproof

Pouvez‑vous être certain que l’entreprise est invulnérable aux événements extérieurs ou macroéconomiques, au point d’être sûr de récupérer l’intégralité de votre capital ?

NON

Justification : Aucune entreprise n’est « bulletproof ». Duolingo est exposée à plusieurs risques :

Disruption technologique : IA générative.
Récession : baisse des dépenses discrétionnaires (abonnements).
Concurrence : entrée de géants tech.
Saturation : ralentissement de la croissance des utilisateurs dans les marchés matures.
Risques réglementaires : data privacy, réglementations internationales.

Même si Duolingo est solide, il est impossible de garantir la récupération intégrale du capital face aux aléas macroéconomiques et technologiques.

SYNTHÈSE DU SCORE DE RISQUE

Sur 25 questions :

OUI : 18 questions
NON : 5 questions
PARTIELLEMENT/PRUDENCE : 2 questions

Score indicatif : 6/25 selon l’interprétation, ce qui suggère un risque modéré à modérément faible pour Duolingo, avec des fondamentaux solides mais des défis à surveiller (notamment l’IA et la valorisation).

gregory.olivangel · Février 15, 2026, 2:27

Merci pour ton commentaire.
Oui ils faudrait l’adapter pour les secteurs que tu indiques. En effet, cette liste est principalement bâtie pour s’intégrer dans une stratégie/méthodologie particulière que j’expose sur la page de mon portefeuille, et il n’y a pas vraiment de place pour les actions de ces secteurs.

globox · Février 16, 2026, 8:28

C’est effectivement une base de réflexion intéressante.

J’apprécie notamment les questions sur le management (Détention de part de l’entreprise, ancienneté dans la boîte, discours prudent ou non…).

Quelques questions me semblent ajustables ou modifiables mais c’est à chacun de bidouiller ça comme il le souhaite (ou en question générique pour les points 23 et 24)

Ex : le point 16 sur le ratio P/E ne s’applique pas à toutes les boîtes. Il faudrait coupler ça avec le P/FCF par exemple.

Le point 19 est vague ou fait doublon avec le reste.

Les points que je tente d’appliquer de mon côté, et qui pourraient remplacer ou compléter certaines points de cette liste :

Nombre d’actions en circulation de l’entreprise => L’entreprise dilue-t-elle ses actionnaires (rachat d’actions, split, émission de SBC…) ?
L’entreprise est-elle sujette aux facteurs macro suivant : évolution des T% de change et devise / risque de récession / législation et réglementation ?
10-15-20 : Est-ce que j’envisage de conserver cette entreprise dans mon portefeuille durant 10-15-20 années ? Comment je réagis si le prix d’une action chute rapidement de 10-15-20 % ? Est-ce que je dors tranquille si cette boîte représente une position dans mon portefeuille de 10-15-20 % ?

Un bon début de checklist

mickaelkel · Février 16, 2026, 9:07

je valide tes 2 posts.

manquerait aussi :

sur la zone direction, le ressenti personnel dans les interviews, qui est souvent une mine d’or,
la cyclicité du titre sur de courte période (entre 1 et 2 ans) car pas mal de titre peuvent plonger et offrir des opportunités d’achats quasiment toujours au meme moment de l’année.

j’aime bien les questions posées, pas complètement mon approche meme si j’en utilise beaucoup. Je vais m’en servir un peu plus pour « voir »