Daiei Kankyo-Recyclage-traitement de déchets

[francois.lirlandais]

Salut la communauté

Je souhaite mentionner cette société que j’ai commencé à suivre ces dernières semaines, car j’ai assez envie d’ajouter une valeur de recyclage dans mon portif.

Donc tous les avis sont la bienvenue.

The Daiei Kankyo Group

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https://finance.yahoo.com/quote/9336.T/

Entreprise de recyclage/destruction de déchets au Japon, spécialisée dans toute la chaine de recyclage, de la collecte, recyclage à l’incinération/enfouissement.

Malgré leur Market Cap assez basse, 2 Mds €ils occupent le premier rang au Japon sur le secteur destruction.

Fondée en 1979, la boite a réussi à s’implanter auprès des collectivités municipales au Japon, Alors qu’elles sont notoirement exigeantes et que les barrières à l’entree sur ce marché sont importantes.

Le CEO est un des 3 membres fondateurs, et controle la holding Wingtowa, qui controle 70% de Daiei, donc il a tout intérêt à prendre les bonnes décisions.

Un fait d’arme qui a bien aidé leur reputation est le traitement à hauteur de 30 % des déchets (20 M de tonnes )issus du grand tremblement de terre de 1995, traitement parfois à perte mais qui a démontré leur savoir faire et gagné la confiance des collectivités et entreprises.

Il semble y avoir une croissance lente mais régulière du revenu ces dernières années, 73 Mds Yen le dernier exercice, ce qui le place en bonne position au Japon.

Le ratio dette/equity est raisonnable, 70%, pour cette industrie. Le ratio est meme en baisse. La dette avait servi en grosse partie à l’acquisition d’autres sociétés.

Quelques chiffres, marge de bénéfice/ventes est assez bonne, à 19%.

Ratio P/E est ok, à 19.5

Bon, pour valoriser les sociétés, je ne sais pas trop faire (j’ai des gouttes de sueur à l’idée d’essayer de faire des projections de DCF ) donc j’ai regardé sur Simply Wall Street, et ils donnent JP¥2,588, contre JP¥2,666 à la cloture hier.

Ca fait donc quand meme assez cher je trouve meme si je trouve le business interessant

Voila, c’est surement assez confus, et je ne prétendrait pas proposer des rapports du niveau de Quentin A, Vivien, entre autres , mais c’est juste pour partager mon intérêt sur cette boite.

Francois

[guillauminvest]

Hello,

Merci pour cette petite intro, ça fait toujours plaisir de découvrir des sociétés en-dehors des sentiers battus !
Le secteur m’a l’air porteur, et c’est typiquement le genre de leaders méconnus qui pourraient avoir une croissance honnête

[kantz]

Prendre en compte la dévaluation du Yen face à l’Euro

[quentin.a]

Salut François,
Merci pour ta mention sympathique.

Concernant la boîte je ne la connais pas, et je ne m’intéresse assez peu au marché japonais.

La culture d’entreprise est différente, et les rapports d’entreprise et la compréhension du business sont bien plus complexes.

Je pense qu’il y a suffisamment de belles entreprises en Amérique du Nord et en Europe pour aller prendre plus de risques (ou plutôt prendre davantage de temps) pour analyser une boite.

De ce que j’en retiens de mes analyses des chiffres des boites japonaises,
Les entreprises sont souvent dans une position de cash net, versent un peu de dividende et ne font pas de rachat d’actions.

Le levier est très maitrisé, mais l’inconvénient du marché japonais est que l’on s’expose à une monnaie differente, un marché certes efficient mais très différents des US/EU et la croissance domestique est plutôt faible (décroissance structurelle).

Beaucoup de belles valeurs en somme mais c’est pas forcément intéressant pour un particulier d’aller dénicher des pépites japonaises.

Si tu souhaites quand même en trouver, hésite pas à consulter les valeurs japonaises du MSCI world quality, disponibles ci-dessous

Constituents

Enfin, dans le secteur de la revalorisation, je préfère les valeurs nord américaines : républic services, waste management, waste connections…

A te lire.

Quentin

[francois.lirlandais]

Salut Quentin,

Merci pour le feedback. C’est vrai qu’il y a pléthore de belles boites dans le secteur chez l’oncle Sam.

Je crois que ce qui me pousse à regarder en Asie est le coté un peu caché/peu connu du public, moins de compet, et aussi varier les geos dans lesquelles je suis.

Mais tu souleves quand meme des points interessants à bien regarder avant de se lancer.

Je vais prendre le temps de regarder tout ça, de toutes façons pour l’instant c’est la dèche donc c’est pas pour demain que je ferai le gros investissement

Francois

[kevin.leffet.compose]

Salut François,

Je pense que la filière du déchet à également de l’avenir. En revanche, je suis septique quant à ton choix du Japon comme on pu le faire remarquer Kantz et Quentin.

Tu peux y perdre au taux de change, le Yen ne bat pas fort, sa valeur chute vertigineusement depuis 5 ans face à l’Euro et le Dollar. ~ -30% en 5 ans

Je pense également que la tendance démographique japonaise n’aidera pas à la croissance du nombre de déchet à traiter. Le taux de natalité dans le pays y est l’un des plus bas au monde, et la population est âgé… le taux de mortalité en 2024 (~12%) est par ailleurs supérieur au taux de natalité (~7%), c’est pas bon pour le long terme pour leur pays, mais le problème est connu depuis déjà un moment.

Bref, en bon esprit cartésien, j’aurais tendance à penser que le nombre de déchets à traiter ne profitera pas d’une belle croissance dans les décennies à venir, et profitera probablement même d’une décroissance si la quantité de déchet traité / personne diminue.

Je comprends que tu cherchais peut-être à sortir des sentiers battus, mais je t’invite peut-être à étudier des entreprises bien plus connus dans le gestion des déchets, notamment aux US : un pays, qui plus est très riche, dont la population sera amené à croitre dans les décennies à venir.

Pour te guider vers une piste intéressante : Waste Management (Ticker : WM) est un des plus gros gestionnaire de déchets aux US. Présent depuis les années 1960. C’est aujourd’hui une « Large-Cap » coté +80 Milliards de $.

Sur les 10 dernières années le cours de bourse de WM a grimpé à raison de 17,02% / an en moyenne. Cela fait une hausse de ~380% depuis 2014, ça fais le double de la performance du SP500 sur les 10 dernières années. Pas mal du tout pour une entreprise du secteur défensif. En plus de cela, la hausse s’exécute avec très peu de volatilité.

Les finances de l’entreprises sont relativement bonnes, des marges nettes entre 10 à 12% sur les dernières années. Des revenus, bénéfices en hausse. Un bon retour à l’actionnaire par une bonne croissance du dividende, et un programme de rachat d’action.

Croissance des Dividendes depuis 10 ans :

Rachat d’actions sur les 10 ans :

Evidement, le dossier mérite étude approfondie. Je n’en suis moi même pas actionnaire. Je considère par exemple qu’ils sont trop endettée par rapport à mes critères, mais apparemment ça toujours été le cas depuis les années 1990, donc j’imagine que c’est comme cela qu’ils fonctionnent, de toute façon les américains auront toujours besoin d’eux pour traiter leurs déchets…

Pour l’anecdote, plus de 16% du portefeuille action de Bill Gates est investi sur Waste Management : source à ce lien.

[fireman]

Une bonne raison d’écrater Veolia de vos comparatifs ?
A 16% / an de retour à l’investisseur, je m’en contente aisément.

PER 21 (pour VIE et DK) vs 34 pour WM. C’est un secteur où le PER est pertinent, non ?

Je ne prétends pas qu’il faut acheter Veolia plutôt que les autres, mais je me pose la question : pourquoi écarter un champion mondial à un prix compétitif qu’on peut détenir en PEA et qui n’expose à aucun risque de change ?)

[quentin.a]

On n’a pas parlé de Veolia mais on devrait également l’inclure dans l’équation.

J’en ai pas parlé car comme souvent, les dossiers US sont toujours un peu plus intéressants, grâce à un marché domestique très large.

Pour ces valeurs là il est préférable d’utiliser les FCF, qui sont l’argent dégagé réellement par l’entreprise.

En effet ces entreprises font énormément de dépréciation et d’amortissements ce qui diminue fortement la rentabilité comptable.