Bonjour Ă tous, merci pour vos remarques.
Je me permet de rebondir sur le sujet avec quelque jours de retard, j’ai manqué un peu de temps cette semaine pour vous faire une réponse.
@anquietas Je suis tout à fait d’accord avec toi. Les fondamentaux de LVMH sont solides, et l’entreprise est aujourd’hui sous-valorisé avec un PER attractif. Je suis également confiant sur son avenir, le luxe à de la croissance devant soi. Il y a tout de même un risque sur la succession, est-ce que l’Empire continuera à fonctionner sans son empereur avec la descendance issue de deux mariages…
Je trouve juste le dossier RMS encore plus solide sur tout les points que tu évoques, que l’on parle de la rentabilité, des marges, de la croissance des FCF, de sa dette, etc… En revanche il y a un risque plus accru sur l’exposition à la Chine, mais j’en ai bien conscience. Je trouve aussi les risques de successions et de gestion de l’entreprise mois important chez Hermès. Franchement, avec Axel Dumas en gérant de la société depuis 2014, celle-ci n’a jamais été aussi profitable; il a aujourd’hui 54 ans, en théorie nous avons donc encore de bien belles années devant nous avec lui à la tête de l’entreprise.
Je ne cherches pas vraiment à avoir un « bon fond de portefeuille » qui nous remet un dividende appréciable à l’année. Je cherche la crème des entreprises pour accroitre le plus rapidement possible mon capital, à minima pour les 15 années à venir. La croissance de LVMH sur les 5 dernières n’a permis que d’effleurer la performance atteinte par le SP500 à ce jour, RMS c’est tout autre chose en revanche.
Tu vois, pour, moi cette remarque est contradictoire. Si tu étends ton groupe par l’acquisitions d’autres marques/sociétés, tu va diluer ta marque « haut de gamme », ta marque d’origine par le conglomérat de marques que tu créés.
Hermès ou Ferrari ne diluerons jamais leurs marques car ce sont des entreprises mono-marque, et ceci est ancré dans leurs valeurs depuis toujours.
Un exemple très simple : Je mettrais ma main à couper que LVMH a une marge nette bien supérieure sur un parfum Christian Dior, que un parfum acheté à Sephora… Pourtant ce sont bien deux maisons du groupe. Je pense que un buisness qui croit exclusivement par acquisition, pourra bien sûr augmenter son CA, mais également avoir un impact négatif sur ses marges sur le long terme.
LVMH est certainement doté d’un pricing power sur la marque Louis Vuitton, en est-il de même sur l’ensemble de ses autres marques et autres entreprises ? Je ne pense pas.
C’est ce qui me taraude dans la tête depuis quelques mois, à mesure que j’optimise ma manière d’investir. Je pense constitué un portefeuille de 10 valeurs. 12 grand maximum sur les périodes d’arbitrage. Et sur les 15 prochaines années, au vue des fondamentaux , je pense que Hermès sera un meilleur placement que LVMH.
LVMH est certes un très bon dossier, mais RMS est quant à lui un dossier exceptionnel comme tu le dis, c’est ce qui m’incite à arbitrer.
Certes, mais d’un côté quant tu investis dans des entreprises « Quality Growth » (Qualité + Croissance pour Mick 
), tu ne t’attend pas non plus à retomber sur ton PRU surtout quand tu as acheté en zone de sous-valo. Au contraire, il serait plus sain de renforcer le PRU à la hausse, et pas forcément se sentir obligé d’attendre une grosse chute, le cours de ces entreprises est censé monter sur le temps long,… bon après il y a « l’égo » de vouloir battre le marché qui entre en jeu également donc on attendra forcément une correction pour renforcer bien sûr. x)
Comme mentionné un peu plus haut, à cause des acquisitions, je pense que ses deux points vont se dégrader sur le temps long. Petit aparté, j’ai cru voir un article récent publié sur ZoneBourse évoquant la sous-traitance pour la production de sac LVMH dans des ateliers délabrés en Italie. Je pense que le phénomène ne fera que de croître à l’avenir, pouvant peser sur l’image des grandes marques du groupe.
Oui c’est faible sur le temps long, j’ai abusé sur ce point.
Et ta remarque sur le côté écologique et l’utilisation du cuir est intéressante, je n’y avais pas du tout pensé. Bon, sur le très long terme ça peut être une préoccupation, maintenant sur 15-20 ans je pense que on aura toujours des sacs et autres produits de luxe en cuir animal.
Je note que vous avez l’air de penser que le cours à un potentiel réaliste de chute aux alentours des 1 860 - 1880 € à court terme et que même si nous sommes repartie à la hausse sur le luxe ces derniers jours, nous ne sommes pas encore sortie du canal baissier. Je vais donc patienter pour réaliser mon arbitrage.