PEA long terme - GuillaumInvest

[matt.S95UWR]

Refusé par Bruxelles …

[mickaelkel]

dommage, enfin peut etre, parce que ca aurait pus faire un sacré monstre

[guillauminvest]

C’est ce que je me dis souvent…

[guillauminvest]

Mais du coup Legrand devient Plugrand !

[guillauminvest]

Bonjour à tous,

Le mois de Juin s’achève sur des marchés au beau fixe… En attendant les résultats.

L’occasion de faire le bilan à la mi-temps :

Pas de mouvements d’ampleur à signaler ce mois-ci, ni d’informations qui pourraient remettre en cause la composition du portif.
L’ensemble est grosso modo à l’équilibre et continue sa route plan-plan.

Tout au plus a-t-on assisté à un énième durcissement des sanctions/restrictions
à l’export du côté des semi-conducteurs, mais le marché commence à connaître la musique, et l’impact sur les producteurs de composants matures (Infineon et ST) semble plutôt modéré.

Comme prévu, Airbus a profité du salon du Bourget pour conforter son assise à coups de gros contrats.

Observations et analyse pour la seconde phase de jeu :

• Je continue à surveiller les taux du coin de l’œil, même si j’ai le sentiment que le bâton de la FED commence à s’émousser à force d’être employé à tour de bras (d’où la pause « Hawkish » de notre ami Jérôme) ;

• Les semestriels à venir et leur lot de bonnes (et de moins bonnes) surprises devraient me permettre de confirmer la composition du portefeuille et de saisir quelques opportunités ;

• En particulier, je m’attends à un retour
  de balancier dans le secteur de la conso discrétionnaire ; en période d’inflation et de taux élevés, il faut faire des arbitrages, et les chaussures édition limitée en collab Nike x Shein passent à la trappe, comme
  le montrent les résultats de la virgule en caoutchouc publiés ce jour.

Niveau valeurs :

• A court terme, j’émets des réserves sur :

• Beneteau : Stagne aux alentours de 15€ et semble peu motivé à prendre le large, mais je m’attends à des résultats de bonne facture alors je conserve ma (petite) ligne ;

• GTT : OK pour l’expertise sur un marché de niche qui semble plutôt porteur, mais la descente ne semble pas prête de s’enrayer. A se demander si on repassera la barre des 100€ à moyen terme ou si l’envol causé par la crise énergétique était un feu de paille…

• Legrand : les résultats vont certainement pâtir de la baisse du pouvoir d’achat et du gros coup de frein observé sur le marché immobilier. Vu la part du résidentiel dans le CA, je doute que les autres divisions viennent enrayer la chute, si porteuses et bien margées soient-elles. Cependant, je reste confiant sur les perspectives à LT, donc je conserve. Pas de panique à bord.

• Enfin, je n’ai toujours pas tranché mon dilemme entre ST et Infineon, mais ça va devenir un running gag du forum, comme la participation de @matt.S95UWR dans Vinci

• Concernant les valeurs qui pourraient faire leur entrée dans le portif :

• SPIE : en bref, thématiques porteuses, petite capitalisation qui laisse une marge d’expansion à LT. Et avec toute la casse des derniers jours, il vont avoir du boulot !

Fait doublon avec Legrand et Eiffage vu l’exposition au résidentiel, mais possède l’avantage de ne pas être exposée aux aéroports contrairement au « grand frère », (ce qui la « découple » de l’aérien (Airbus)),
ni aux polémiques sur les concessions.

J’ai ouvert un sujet sur cette valeur, donc ne m’étendrai pas plus (la loupe, bordel ! ) Disons juste que c’est une belle boite qui trouverait facilement sa place dans le PEA sans pour autant apporter un bénéfice monstre en matière de diversification.
Je mets un B+

Adyen : A l’opposé du spectre, on retrouve Adyen, le cliché de la fintech méga-licorne, méga-growth, avec un PER éclaté (> 80),
qui se monnaie actuellement 1500€/pièce.
Mais les perspectives sont objectivement très bonnes, et le « moat » est délirant.

De plus, cela me permettrait de m’exposer « intelligemment » au secteur financier, sans miser directement sur les banques dont je ne suis pas fan boursièrement parlant (le syndrome Natixis ?)

Par contre, le reste de l’année (voire celle d’après) serait consacrée à « courir » après Adyen pour rétablir l’équilibre du portif…
Et faire « all-in » sur une fintech, c’est pas pour les tièdes

Du reste, je vais lever le pied sur le PEA :

1. Pour payer mes vacances de Juillet
   (et oui, une fois par an, fight me )
2. Pour alimenter le CTO côté USA
3. Pour réapprovisionner mes livrets

Ce n’est que provisoire, ma cible de versement annuelle reste inchangée.

Cheers,

[guillauminvest]

@guillauminvest

Ceci dit, Adyen fait partie de ma watchlist

@anquietas

Adyen ralentit aux Etats-Unis, trébuche en Bourse

[anquietas]

J’ai vu, petite fessée… Tu en profites pour y rentrer ?

[quentin.a]

Confiant sur le business ? J’ai vu des bons avis sur l’action et d’autres qui disent que le modèle est un peu vieillissant, avec pas tant d’avance que ça sur le reste ?

[guillauminvest]

Je suis au boulot, je vous ferai un feedback plus détaillé plus tard
Short answer : pas d’inquiétude de mon côté

[guillauminvest]

Quand le tremblement de terre se sera stabilisé
1k, ça reste un billet
Je vais aussi prendre le temps de regarder le patient de plus près

[anquietas]

@guillauminvest

1k, ça reste un billet

GO prendre la côtée à Francfort, c’est 10 balle l’action

Adyen Unsponsored Netherl 100 ADR Representing 1 Ord Shs (1N8U) Stock Price...

[guillauminvest]

Nope, I’m here for the real deal
(cette valo sabree de 30%, c’est beau)

[guillauminvest]

Viens voir papa

[keiiser]

Ca continue … si 890 ne tient pas (ancienne resistance) ca plonge encore vers 680 derrière en prochain gros support …

[guillauminvest]

C’est la réflexion que je me faisais à vue de nez avec mes compétences (éclatées) en AT

[keiiser]

Tu es pret à entrer à quelle valeur de ton coté ?
c’est un gros sell off quand meme
Certes les résultats sont bien en deçà des attentes mais les objectifs à venir à court et à moyen termes ont été réaffirmés et pour travailler pas mal avec eux au quotidien, et voir le retour client très positif je trouve la réaction du marché assez brutale pour le coup

[guillauminvest]

Bien !

Je fais un petit apparté sur mon sujet PEA pour évoquer LE gadin du jour, la disgrâce d’un chouchou de la bourse : Adyen.

• Présentation :

Pour ceux qui ne sont pas familiers du domaine, Adyen propose une pile de paiement - autrement dit, un fil d’Ariane digital entre les marchands et leurs clients.

Historiquement, le « MOAT » de la société découle du côté intégré, « sans coutures » de sa solution. Au fil des ans, Adyen a reussi a ferrer de gros poissons comme Booking, Etam, Uber, Le Bon Coin… (de mémoire), profitant par-là même de la croissance de ces leaders.

La dématérialisation des paiements (war on cash) est un autre vent arrière.

Philosophiquement, Adyen revendique
une forte culture corporate et un focus de long terme assez « buffetien » qui détonne dans un milieu FinTech traditionnellement biberonné à l’argent gratuit.

• Mais alors, que s’est-il passé ?

Pour le dire simplement : Adyen a déçu.

Les chiffres sont ressortis bien en-deçà des attentes sur à peu près tous les plans.

Pêle-mêle, la société évoque un contexte macro-économique défavorable, des difficultés de recrutement et une concurrence accrue, notamment en Amérique du Nord.

Or, avec une valo aussi stratosphérique (PE de 80/90, voire au-delà de 100 suivant les périodes), il n’est pas permis de décevoir.

• Était-il raisonnable de valoriser près de 100 fois une société ? Bien sûr que non.

Assigner un PE de ~80 à une société, c’est rejeter en bloc la seule possibilité qu’elle puisse rencontrer des difficultés.

Or, toute boîte normalement constituée rencontre à un moment ou à un autre des vents contraires qui affectent ses résultats.

Pour remettre les choses en perspective, même Visa et Mastercard (qui constituent, disons, l’état de l’art en matière de paiements) sont valorisés près de 30x.

A ce titre, Adyen est symptomatique des excès de la reprise post-Covid (coucou Ark innovation). D’ailleurs, cela est bien visible graphiquement, avec un cours qui renoue grosso-modo avec ses niveaux pré-Covid.

Par conséquent, la chute vertigineuse du jour s’apparente plus à une normalisation qu’à une véritable déception. Disons que le scénario doré des fonds d’investissement vient juste de heurter le mur de la réalité.

Zonebourse titrait fort à propos : Adyen NV : le marché brûle une de ses idoles

D’ailleurs, pour la petite histoire, « Adyen » signifie « revenir à zéro » en Suriname. Tout un symbole.

• La question qui se pose maintenant est : Adyen peut-il rebondir ?

Fondamentalement, les relais de croissance qui ont porté Adyen vers ses plus hauts sont toujours présents.

Les dirigeants assument de privilégier une vision de long terme, quitte à subir quelques turbulences à court terme.

Maintenant, la véritable inconnue est de savoir si le marché va continuer à « acheter » ce récit ; et si oui, à quel prix.

On le sait, la bourse est plus une affaire de perspectives que de résultats.

Votre opinion sur ces deux points-clés déterminera votre position sur le titre.

• Pour ma part :

J’attends que le tremblement de terre se stabilise et que la poussière retombe pour envisager une entrée sur le titre (vers 875€ et en-deçà, si la chute se poursuit). Une chute de 40% en intraday, ce n’est jamais anodin.

Pour autant, le business model ne me semble pas compromis. Je pense qu’Adyen est toujours promis à un beau parcours, juste un peu moins « stellaire ».

J’attends Adyen aux alentours des 1200€, 1450 si la barre se redresse durablement, avec des percées au-delà (1600+) dans les bons jours.

Les cours à 2500€ pièce appartiennent à l’ère de l’argent gratuit, et tout indique que celle-ci est derrière nous ; Tant mieux !
Je troque volontiers un peu moins de valorisation contre un peu plus de réalisme.

Pour jouer la carte des paiements (sur PEA) sur des dossiers moins exposés, on pourrait jeter un oeil à Worldline (chahuté dans le sillage d’Adyen, mais il ne faut pas jeter le bébé avec l’eau du bain) ou Edenred (amha).

That’s all folks!

[keiiser]

En phase
Je ne la place pas dans la meme catégorie qu’un worldline, wincave, worldpay etc tout de même, meme si ce sont ses principaux concurrents. Tout d’abord parce que c’est une banque, ne l’oublions pas, et que ce statut lui permet effectivement des intégrations seamless quasiment dans tous les Pays où elle opère. Mais aussi de par la manière dont elle gère la data, un peu à la MA par rapport à V, qui apporte une vraie VA aux clients.
Certes elle est aussi plus chère que ses concurrents …

En phase aussi sur l’objectif de 1300€ et sur le fait qu’elle ne reverra pas de ci-tôt les 2400 +

[guillauminvest]

@keiiser

Tout d’abord parce que c’est une banque, ne l’oublions pas, et que ce statut lui permet effectivement des intégrations seamless quasiment dans tous les Pays où elle opère.

Oui, effectivement, j’ai oublié de le mentionner !
Mais cela apporte aussi un certain nombre de contraintes juridiques qui justifient une revalorisation du dossier, amha

[guillauminvest]

Je profite de cet update sur Adyen pour signaler que SPIE me fait toujours de l’œil (surtout avec la petite baisse en cours), même si je suis déjà bien chargé niveau industrie.

Côté paiements, je mire Adyen et Edenred…

Et si je montais le portif à 12 valeurs ?