đŠđ¶đ±đČđđżđźđ±đČ, pourquoi jâinvestis dans cette entreprise ?
Depuis quelques mois, je suis investis sur la micro cap française SideTrade. SpĂ©cialiste de lâOrder to Cash, elle propose un service dâIntelligence Artificielle (prĂ©nommĂ©e Aimie), laquelle guide ses utilisateurs dans leurs processus de gestion de la facturation clients.
SideTrade est une (trĂšs) petite capitalisation, puisquâelle nâest valorisĂ©e « que » 200 millions ⏠par le marchĂ©. Elle subit donc les cycles liĂ©s Ă ces entreprises de taille rĂ©duite. En particulier dans un marchĂ© particuliĂšrement sensible tel que nous le connaissons actuellement. Pourtant lâentreprise me semble particuliĂšrement interessante, et ce Ă diffĂ©rents niveauxâŠ
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Tout dâabord, du fait de sa prĂ©visibilitĂ©. En effet, fonctionnant sur un modĂšle SaaS (Software as a Service / Logiciel comme un Service), la sociĂ©tĂ© bĂ©nĂ©ficie dâune forte visibilitĂ© quant Ă son activitĂ© future. Dâautant plus que les contrats signĂ©s incluent une clause dâindexation annuelle automatique sur lâinflation. Avec une durĂ©e de premier engagement de prĂšs de 48 mois, cela permet de se projeter assez aisĂ©ment sur le moyen terme.
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Ensuite, le service proposĂ© revĂȘt une certaine complexitĂ© technique, nĂ©cessitant la souscription, par les clients, de services spĂ©cifiques Ă sa prise en mains. Cela ne reprĂ©sente quâune petite partie de lâactivitĂ© de SideTrade, mais cela implique que le client soit devenu captif. Partir chez un concurrent engendrerait, pour les clients, de grosses perturbations, le temps notamment dâintĂ©grer et de prendre en main de nouveaux logiciels. Dans les faits, le churn (taux de dĂ©sabonnement) est donc trĂšs faible.
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La stratĂ©gie du groupe est de contracter avec des entreprises de taille « importante », dont lâactivitĂ© dĂ©passe le milliard de âŹ. Pour ce faire, elle a entrepris, depuis prĂšs de deux ans, de sâouvrir au marchĂ© amĂ©ricain. Ouverture qui est, jusquâĂ prĂ©sent, un succĂšs. Les contrats avec de gros groupes se multiplient, et les Ătats-Unis sont aujourdâhui le premier marchĂ© de SideTrade ! Cela a nĂ©cessitĂ© dâimportants investissements (prĂšs de 4 millions ⏠au premier semestre), lesquelles pĂšsent, Ă court terme, sur la rentabilitĂ© du groupe.
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Dâun point de vue financier, SideTrade est bĂ©nĂ©ficiaire. En outre, elle dispose dâune trĂ©sorerie nette importante (environ 12 millions âŹ), et dĂ©tient 5,8% de son propre capital, pour une valorisation 11,6 millions âŹ. Ses dettes (< 11 millions âŹ) sont donc largement couvertes. Ă noter leur taux dâemprunt trĂšs avantageux de 1,1% fixe !
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En outre, le PDG et fondateur de la sociĂ©tĂ©, Olivier Novasque, en demeure le principal actionnaire. Il achĂšte rĂ©guliĂšrement, sur le marchĂ©, des titres de lâentreprise.
Je considĂšre donc que tous les voyants sont au vert pour SideTrade, qui peut aborder les annĂ©es Ă venir avec une certaine sĂ©rĂ©nitĂ©. Ă surveiller nĂ©anmoins, la lĂ©gĂšre baisse des prises de commandes (-4% / T3 2023) sur les abonnements SaaS. Rien de grave nĂ©anmoins, la base de comparaison du T3 2022 Ă©tant particulierement Ă©levĂ©e et le T3 nâĂ©tant gĂ©nĂ©ralement pas le trimestre le plus prolifique de lâannĂ©e.
Aussi, le PER attendu Ă lâissue de lâexercice 2023 (environ x42) ne me paraĂźt pas illogique au regard des fondamentaux de lâentreprise. Ses marges sont aujourdâhui impactĂ©es par les investissements massifs rĂ©alisĂ©s notamment aux Ătats-Unis, mais ceux-ci portent leurs fruit en Ă©toffant la base clients de SideTrade, et donc ses revenus futurs. Je considĂšre Ă©galement que le marchĂ©, aujourdâhui particuliĂšrement exigeant avec les petites sociĂ©tĂ©s, sanctionne Ă la fois cette baisse des marges, ainsi quâun rĂ©sultat net (trop) faiblement haussier ces derniers mois. Il voudrait de lâimmĂ©diat, lĂ oĂč SideTrade construction / dĂ©veloppement.
Je suis actionnaire de SideTrade. Le cours actuel 135 /140⏠se situe au niveau de mon PRU. Je suis acheteur aux niveaux actuels !
Jâai rencontrĂ© Olivier Novasque, PDG / Fondateur de SideTrade, il y a quelques jours. Nous avons Ă©changĂ© au sujet de SideTrade. Ses rĂ©ponses Ă mes questions seront prochainement publiĂ©es sur Moning !