CTO Vivien - Quality (mais pas que)

[vivien.faim.2.financ]

Avant la mise à jour du mois de Novembre, je voulais partager avec vous la promo StockUnlock : -30% sur les abonnements avec le code BF30

[vivien.faim.2.financ]

Mise à jour Novembre 2023

Quelques renforcements à des prix que j’estimais sous-valorisé.

+5 Enphase

Certains diront que c’est de la chance…
D’autres affirmeront que ce n’est que du talent…
Certains enfin clameront haut et fort que c’est simplement le fruit d’une méthode rigoureuse exempt d’émotions…

Mais voilà la vérité…

C’est sûrement un peu de tout

Ce que je maitrisais:

• J’avais un juste prix baissé, avec estimation très prudente autour des 75$
• Je laissais l’action « tomber » depuis plusieurs mois, tant qu’on ne trouvait pas de support (dernier achat en juillet à 170$)
• Après la grosse chute post-résultats, le prix semblait trouver un support autour justement des 75$, mon prix cible ‹ prudent ›

Voyant cela, j’ai décidé de renforcer un peu ma position (7) à un prix attractif à mes yeux, sur une entreprise bien gérée, subissant la hausse des taux de plein fouet mais avec un énorme potentiel pour la prochaine décennie.

J’ai aussi voulu mitiger le risque et garder un peu de cash, dans l’optique de renforcer d’autres lignes, ou de re-renforcer ENPH si on tombait vers les 65$.

Position actuelle

+1 Hershey

Ma 2e plus grosse ligne après Enphase maintenant

Pourtant pas « ma préférée », étant par exemple victime de la hausse des prix du sucre, du chocolat, plus exposée à la concurrence, etc…
En même temps, manger du chocolat fait partie des « petits plaisirs » dont peu de personne arrivent à complètement se priver (et surtout aux US)

Dans les dernières années la dette/EBIDTA a diminué (autour de 2), les marges nettes augmentent (autour de 17%), et le ROCE reste proche des 30% (malgré une diminution par rapport à 2016-2017), donc dans mes critères favoris

Pour l’instant donc de très beaux chiffres, un dividende en augmentation de 8-10% par an, un payout ratio sous les 70%, tout les feux sont au vert d’après moi

Je vais prendre le temps d’analyser si je souhaite la garder comme « machine à dividende pépère », ou bien si je switch sur une entreprise avec plus de potentiel de croissance.

J’ai eu le nez moins fin ici
Elle était attirante sous les 190$, et il semblait qu’on puisse « rebondir » (c’est là que les marchés sont tous partis à la hausse).
On reste coincé entre 185 et 200$ actuellement, pas sûr que les choses bougent beaucoup d’ici les prochains résultats.

Position actuelle

+2 Alphabet

Je ne vous ferais pas l’affront de présenter l’entreprise

J’ai une valeur juste estimée à 150$, on est en-dessous, elle ne fait pas partie de mes plus grosses positions : j’achète

J’aurais pu attendre le support des 130, mais c’est toujours facile après coup

J’ai préféré profiter de la baisse suite au mouvement haussier qui a testé (sans succès) la résistance des 140$.

Pas impossible que j’en reprenne si on revient vers les 130$

Position actuelle

BILAN GLOBAL

Scores StockUnlock

[anquietas]

Aaaaah je suis pas le seul à viser Alphabet, j’en ai repris une pas plus tard qu’hier, vu la croissance et les fondamentaux je la trouve bradée également…!
Et j’ame bien le newsflow en ce moment : avancées dans l’IA (Deepmind + Gemini), dans Youtube et la publicité, cooperation avec les autorités sur divers sujets (fraudes, statut de contrôleurs des accès sur les messageries, etc)…
J’en reprendrais si elle touche 120 je pense.

Enphase, complètement d’accord avec toi aussi ! J’en aurais bien repris mais j’ai déjà abusé pendant les baisses précédentes et elle représente pas mal de mon portefeuille donc je préfère attendre, mais clairement à ce prix là ca vaut le coup ! GG pour le timing ^^

On a des MV/PV similaires sur ces 2 boites en tout cas, donc ça me conforte dans mes choix et je me dis que je suis rentré pas si pire

[vivien.faim.2.financ]

@anquietas

Aaaaah je suis pas le seul à viser Alphabet, j’en ai repris une pas plus tard qu’hier

@anquietas

donc ça me conforte dans mes choix et je me dis que je suis rentré pas si pire

Ou alors on est 2 bouffons et on va pleurer dans quelques mois

[anquietas]

[anquietas]

Ca te dit on continue notre partenariat ?

[vivien.faim.2.financ]

[sebioch]

J’ai renforce enphase direct quand elle s’est fait corriger il y a 2 ou 3 semaines;

[investisseur.patient]

Salut, je poste ici car je sais que vivien aime beaucoup hersey ! J’ai acheté au prix de 185 ce mois çi ! Salut que après réflexion et en mis intéressant beaucoup plus ! Surtout au cacao en général ! Je suis moins sûr de la longévité de l’entreprise à moins qu’elle prenne une autre direction…

Pourquoi ?

La production de cacao stagne voir baisse…

Les causes:

• des producteurs qui change car le cacao est peut rémunérateur.

• le réchauffement climatique qui n’aide pas du tout

• des plantations qui vieillit de plus en plus

Ensuite la demande explose : l’Inde et la Chine qui s’intéressent de plus en plus ! Et choses que je ne savais pas, c’est les Suisses qui sont le plus gourmands en chocolat et non les US !

De plus avec le réchauffement climatique, certains alertes pour une fin de culture en 2050 ! À voir avec le temps, ce qui est sûr, c’est que le chocolat va devenir vraiment un produit de luxe ! Le pris du cacao vas sûrement refaire des plus haut…

En plus, les médicaments de Novo qui viens faire de l’incertitude ! Après pour les médicaments, je me dis que c’est pas forcément ceux qui on du diabète qui en mange le plus

Pourtant hersey bat encore des records en CA, mais pour combien de temps ?

Alors je me questionne énormément sur cette entreprise, qui pourtant avec ça gestion et ses fondamentaux à tout à envier…

[vivien.faim.2.financ]

Vente de mes 3 petites actions Abbvie aujourd’hui à 154$

C’est une bonne entreprise attention, mais j’essaye de garder un portefeuille concentré avec uniquement des excellentes entreprises
De plus le secteur santé me plait de moins en moins, beaucoup d’incertitudes: régulations, brevets, procès, essais cliniques avortés…

C’est finalement en analysant mes propres réactions que je me rend compte que j’apprécie beaucoup les entreprises avec un business relativement « prédictible » (e.g., Texas Roadhouse vend une « expérience restaurative », et c’est tout; Hershey vend des confiseries, et c’est tout; Home Depot vend du matériel de bricolage, et c’est tout; etc…)

Mon exposition au secteur santé se limitera pour l’instant à UNH via les assurances (que je trouve du coup bien plus prédictible)

[laure]

Toujours bien comprendre le business des sociétés dans lesquelles on investit…

[anquietas]

Le business de UNH est un peu plus complexe que les autres cités, cela ne te freine pas du coup ?

[vivien.faim.2.financ]

Pas tant que ça je trouve : principalement, elle collecte des primes, et

J’ai cet article de Investopedia qui résume bien le business (en anglais)

UnitedHealth Group Makes Money: Premiums, Fees, Health Service Sales

Ce paragraphe en particulier résonne avec moi, ayant vécu là-bas (et je crois que l’université a switché chez UNH à un moment). A savoir : si vous avez une assurance mais que le médecin ne fait pas partie du réseau d’assurance, c’est tant pis pour vous. Oui, nous avons découvert cela à nos dépends lors d’un séjour aux urgences…

L’assurance maladie fait partie de ces expressions qui sont passées de claires à idiomatiques et ne ressemblent plus à leur sens original. La plupart des formes d’assurance dans d’autres domaines impliquent de payer un petit montant pour s’assurer contre le risque de perte massive. L’assurance maladie telle qu’elle est actuellement constituée, du moins aux États-Unis, signifie s’associer à une énorme entreprise pour payer même l’entretien de routine. Cela s’apparente à votre police d’assurance habitation couvrant l’aspirateur. Et depuis le 23 mars 2010, vous devez souscrire une assurance, que vous le vouliez ou non.

Résultat : 300 millions de clients mandatés et seulement une poignée d’assureurs agréés. Les différences entre un assureur et l’autre sont souvent indiscernables ; chaque assureur géant doit proposer des comptes d’épargne santé, des résumés des prestations et des couvertures, etc. UnitedHealthcare propose des plans moins chers que certains de ses concurrents à franchises comparables, grâce à un réseau plus large de médecins et d’autres clients médicaux.

[quentin.a]

business assez compliqué je rejoins anquietas, jai personnellement du aller fouiller sur le site internet pour comprendre comment fonctionne chaque branche et synthétiser tout ça avec google bard.
D’ailleurs j’ai l’impression que les seules points noirs de UNH seraient le gouvernement, qui pourrait limiter les dépenses dans les programmes Medicaid/Medicare, et pas tellement les concurrents.

[vivien.faim.2.financ]

Mise à jour Décembre 2023

Mois de décembre assez euphorique sur les marchés, donc pas de folies de mon côté.

+2 Hershey

Je continue de renforcer à des prix que je juge attractifs sur le long-terme. Je vais sûrement calmer un peu tant qu’on reste dans ce range de prix entre 180-200$.

Position actuelle
PRU autour de 220$

-3 Abbvie (100%)

A la question « est-ce que je me vois garder cette action 10 ans? », la réponse était « pas sûr… »

Je me suis rendu compte que je n’étais pas « à l’aise » avec cette entreprise, et de façon plus générale avec le secteur santé/biomédical. J’avais d’ailleurs revendu ma ligne Sanofi sur PEA en septembre…

Ironique, sachant que je travaille dans l’industrie pharmaceutique Mais je pense qu’il y a pas mal d’opportunités dans le secteur Santé autre que les labos eux-mêmes.

Par exemple, Veeva pourrait être intéresante (si elle n’avait pas autant de share based compensation). En gros : système de cloud pour la gestion des essais cliniques, utilisé par BEAUCOUP de promoteurs… Je l’ai en watchlist, mais pour l’instant mon exposition à la « santé » se fait uniquement via UNH.

C’est tou pour décembre, par contre j’ai déjà fait 2 achats en janvier (mais il faudra patienter encore un peu pour avoir le résumé )

BILAN GLOBAL

[richard.c]

Sympa ton pf

[vivien.faim.2.financ]

Mise à jour Janvier 2024

Quelques renforcements ce mois-çi

+2 Amazon
J’ai profité du petit repli début janvier pour renforcer, après une montée quasi-ininterrompue depuis fin octobre, et à un prix que j’estimais encore correct

+3 Enphase
Après une hausse qui me semblait exagérée en décembre, j’ai voulu profiter de la baisse de 15% depuis ses plus haut récents.
La baisse a continué mais je pense attendre les résultats et les perspectives la semaine prochaine (06 février) pour renforcer ou patienter.

+1 UNH
Renforcement après une baisse en janvier, qui reste dans mes estimations de juste prix.

+3 Google
Suite à l’annonce des résultats, et la sanction que je juge sévère des marchés. Le prix reste dans la fourchette basse de mes estimations. Google est considéré comme le vilain petit canard des 6 magnifiques (oui je n’inclus plus Tesla dedans pour l’instant ), alors qu’elle a les reins solides et de belles perspectives.

BILAN GLOBAL

[quentin.a]

Très beaux renforcements (je valide tout, bien que je connaisse pas en profondeur le dossier en phase).

Concernant AMZN, je n’ai jamais douté du business, mais sa valorisation m’a toujours paru compliquée.
Je viens de voir un peu sur Twitter et beaucoup parlé de P/OCF, ce qui me parait beaucoup plus pertinent (a la base je tablais plutôt sur le P/S mais ça me parait un peu dépassé maintenant vu la taille de la boîte).

Et en voyant que l’on atteint la borne basse (P/OCF de 16) je risque de te rejoindre sur le dossier dans les prochains jours !

Quel dossier ! Moat imprenable sur la logistique, leadership sur les servies…

[vivien.faim.2.financ]

Enphase vient de publier ses résultats :
https://investor.enphase.com/static-files/625639ad-6730-4c2d-9ed2-d770d9703a5c

sans surprise, grosse baisse du CA, des bénéfices et du FCF (15 M ce trimestre, autrement dit presque rien)

Niveau CA ils s’attendaient à 300-350 M, ils sont à 302 M (fourchette basse donc)

Les prévisions pour le 1er trimestre sont également à la baisse (comme déjà prévu et attendu) : CA entre 260-300 M, et baisse encore un peu des marges brutes

En post-market c’est du grand n’importe quoi, je pense qu’ils sont perdus entre « les chiffres sont mauvais », « oui mais c’était prévu », « oui mais si les taux baissent ça va aider la relance »

[anquietas]

Merci du recap!
Je viens de voir les pics d’échanges, c’est bagdad