Ce soir, je fais la part belle à une société qui fait indéniablement partie des plus belles réussites françaises dans le domaine de la technologie. J’ai nommé Dassault Systèmes !
La société est tout bonnement, excusez du peu, le leader mondial du développement et de la commercialisation de logiciels de gestion du cycle de vie des produits. En d’autres mots, elle propose des solutions logicielles permettant à ses clients de faire vivre leurs produits de façon numérique. Le fameux « jumeau numérique ».
Le marchés du groupe vont de l’aéronautique à l’industrie navale, en passant par l’électronique et la santé. La diversification est très importante et source d’avenir.
Il faut également noter que l’activité du groupe est très sécurisée, puisqu’elle relève à 90% de l’attribution de licences logicielles. La visibilité est donc assurée sur de nombreuses années, laissant peu de place à l’imprévu. D’autant plus que les solutions proposées sont très immersives et de très grandes qualité (selon les retour d’expérience que j’ai ou lire). Le marché est donc fortement verrouillé.
Dassault Systèmes est aujourd’hui la 11ème capitalisation française, avec une valorisation de 70,5 milliards €. Elle se classe juste derrière la BNP et devant Air Liquide !
Le dividende
Dassault Systèmes est tout sauf une entreprise de rendement. Son dividende est actuellement de l’ordre de 0,2%. Il a baissé cette année.
Il faut faire attention au graphique des dividendes. En effet, début juillet 2021 a eu lieu une division par 5 du cours de l’action (et donc de son dividende). Cela n’est pas intégré dans le graphique et donne donc l’impression que le dividende a été divisé par 7, ce qui n’est absolument pas le cas.
Le cours de bourse
Le cours ci-dessous intègre la division par cinq du cours de l’action début juillet 2021.
La courbe présent indéniablement un effet « exponentiel ». Ce qu’apprécie tout investisseur dans la croissance (moi y compris, bien que je sois plus attiré par les dividendes) !
Le Split
Début juillet 2021, la société a décidé que son cours de bourse serait divisé par 5 (un « Split par 5 »). Alors que le titre flirtait avec les 210€ par action, le cours a été ramené à 42,50€. Ceci s’accompagnant d’une multiplication du nombre d’actions par 5, afin que cela soit sans conséquences pour les actionnaires.
L’idée de la direction était de rendre la société moins « élitiste » et donc plus accessible aux investisseurs, tous n’ayant pas la possibilité de sortir plus de 200€ pour l’achat d’une seule action.
Véritable succès, puisque (outre une belle publication semestrielle) fin octobre, le cours a pris quasiment 25% en quatre mois, alors que dans le même temps le CAC 40 ne faisait « que » +6%.
Les Résultats
Des résultats supérieurs aux attentes (lesquelles sont tout de même déjà élevées), avec réévaluation à la hausse des objectifs annuels.
En outre, le rachat (en 2019) de Medidata a été rondement mené, et, surtout, d’une main de maître. La société ayant alors acquis une solide position logicielle dans le domaine de la santé. Les milliards dépensés à l’occasion de cette opération ont représenté une dépense fort relative pour les actionnaires du groupe !
La Valorisation
C’est LE point qui sera susceptible de stopper de nombreux investisseurs dans leur processus d’achat… La valorisation ! Il faut dire qu’avec un PER de 120 (à ce niveau là, j’arrondis à l’unité supérieure) il y a de quoi réfléchir.
- Bentley Systems : 115
- Ansys : 71,8
- PTC : 62,84
- Autodesk : 52,89
Cela donne un PER moyen des concurrents de 84,50. Un niveau déjà très élevé, démontrant, selon moi, les énormes attentes qui pèsent sur ce secteur d’activité pour les années à venir. D’autant plus sur Dassault Systèmes.
Les points à surveiller
- La capacité du groupe à continuer de croître au fil des trimestres. Le marché potentiel est fantastique. Encore faut-il maintenir l’excellence de la société et des solutions logicielles proposées à ses clients.
- La société est très présente dans les secteurs industriels et médicaux. Sera-t-elle en mesure d’investir d’autres secteurs ?
- Après le franc succès du rachat de Medidata, le management saura-t-il trouver de nouvelles sources de croissance externe ?
Ma position
Dassault Systèmes est, lors de l’écriture de ce sujet, la troisième ligne de mon portefeuille en terme de valorisation. Derrière Thermador Groupe et TotalEnergies. La société représente un peu moins de 7% de l’ensemble de mes positions.
Je suis acheteur, et ce malgré le très haut niveau de valorisation du groupe. J’ai pleinement confiance dans le management et dans ses capacités à appréhender favorablement l’avenir du groupe ainsi que les besoins présents et futurs de ses clients.
Pour être totalement transparent, je suis actuellement en très large plus-value sur le titre (+60%).