Portefeuille de Quentin

[guillauminvest]

(A prononcer comme « Business »)

[guillauminvest]

Comment ça jsuis aux fraises ?

[quentin.a]

Rapide analyse du Q4 / Pleine année civile 2023 de Pool Corp (je suis obligé de le faire en français sinon un certain viticulteur va me taper sur les doigts )

Business : l’entreprise est en fait très similaire à AutoZone du point de vue business.
Pas le même secteur d’activité, mais activités similaires : Pool Corp se fournit en pièces auprès de grossistes/fabricants (), distribue ses pièces via ses magasins, son site ou certaines filiales, principalement en Amérique du Nord et Centrale (), et son coeur de business est « l’après » () : pièces de rechange, etc mais pas de vente de piscines. Donc tout de suite les revenus sont beaucoup plus récurrents qu’un Piscines Desjoyaux, dirigé d’une main de maitre par J-L desjoyaux.
Et enfin, comme Autozone, elle profite de la croissance du parc de bassins ( ou voitures), et d’autres vents arrières comme les migrations vers le sud et l’ouest des états-unis, régions plus chaudes qui favorisent l’installation d’une piscine.

(en fait je suis en train de me rendre compte que je kiffe l’entreprise et que je pourrai en faire une analyse complète donc je vais aller directement aux chiffres pour me laisser un peu de marge de manoeuvre pour une future analyse).

Les chiffres : Q4 et FY23 globalement en retrait, comme attendu. Malgré les revenus assez récurrents de la boite elle subit la conjoncture macro (bien qu’elle répercute une partie de l’inflation sur ses prix, c’était 3-4% en 2022, un peu moins en 2023 ).

Globalement : CA en baisse de 10 et 8% sur le FY23 et le Q4, bénéfice OP en baisse de 27 et 26% et EPS suit la trajectoire du bénéfice OP à 1 point près grace aux rachats d’actions.
Tout baisse du coté du compte de résultat, mais l’entreprise a quand meme bien délivré sur les dernières années : taux de croissance composé annuel du CA de 15% sur 2019-2023, 22% pour le bénéfice OP et 20 à 23% pour le BPA !!
donc meme en rationalisant les chiffres on a quand meme une superbe croissance !

le management table d’ailleurs sur une croissance de -2 à +6% du EPS sur l’année prochaine.

du coté du bilan et du cash flow par contre c’est nettement mieux, puisque les (énormes) stocks achetés en 2021 et 2022 ont pu être écoulés, ce qui fait mécaniquement exploser les FCF.
Ceux ci sont de 880M environ contre 480M l’année d’avant, et c’est à comparer au bénéfice net de cette année de 523M.
Si ces FCF sont amenés à être normalisés, avec un BFR qui devrait à minima je pense revenir à l’équilibre, l’entreprise a pu se désendetter, ce qui est appréciable en ce moment (de 1,36Md à 1Md de 2022 à 2023).
sinon, le capital a été alloué, comme d’habitude, pour distribuer un faible dividende et le reste en rachats d’actions (environ 1%).
A noter que les capex sont très légers (merci la distribution) et les SBC quasi absents.

Sinon, la taille du réseau de distribution a augmenté de 4,5% grâce à 19 nouveaux magasins (420 439).

Très content de ce rapport, j’ai actuellement une belle PV, tout ça en étant très loin de l’IA !
Position que je compte garder jusqu’à ce qu’elle me déçoive.
J’aurais aimé être capable de faire un choix entre elle et Autozone, mais j’adore les deux entreprises donc la redondance me gêne pas trop.
C’est, je trouve, la taille idéale en termes de CA et de market cap, car on a un semblant de stabilité mais encore un potentiel important de croissance !

J’essaierai d’en faire une analyse, comme je connais bien le business ça devrait pas me prendre trop de temps (5-6h max je pense).

[quentin.a]

Rapide débrief du transcript du Q4 de FTNT$

• Cyclicité dans l’industrie des pare-feux, ce qui explique la baisse des revenus

• Très bon potentiel de croissance avec l’IA qui va générer de plus en plus de données qui vont elles aussi devoir être sécurisées

• Très forte croissance à venir du coté du SASE

• Ils détiennent beaucoup plus de biens immo/infrastructure que leurs compétiteurs, qui eux, ont plus l’habitude de louer (moins de charges pour FTNT).

• Ils estiment qu’ils sont les seuls à proposer tous les services du SASE (=cloud directement à la source de connexion)

• Reprise de la croissance à partir du 2nd semestre 2024/début 2025

Pas d’inquiétudes de mon coté, elle évolue dans un business assez cyclique (ou enfin une partie de son business) mais qui est attendu en forte croissance dans les prochaines années (10% selon le management).
L’entreprise est leader en termes de marges, et les dirigeants sont fortement investis dans l’entreprise, en plus d’être tous présents depuis 10 ans minimum.

Très belle entreprise qui continuera d’avoir une place de choix dans mon CTO

[anquietas]

Ha purée merci je me rends compte que j’avais pas creusé les résultats le 6 !!

[quentin.a]

autant pour des boites safe lire les transcript n’a pas réellement d’utilité (Coca, etc) mais là je trouve important de se forcer à les lire, quand tu as une boite qui évolue dans un secteur très concurrentiel, à fort taux de disruption et plutot cyclique

[quentin.a]

mouvements du soir :
Vente de ma position BTC
Vente de ma position ETH
Achat d’USDT avec les liquidités, je vais peut-etre faire un peu de staking libre historie de récupérer mes frais de conversion à minima.

J’ai également tout liquidé sur MetaMask parce que j’étais obligé de détenir du BNB pour payer les frais de transaction, et sur le réseau ETH je devais payer 4-5$ de frais pour 130$ de cryptos…
puis Metamask Binance et Binance Metamask ça me saoulait, donc pour l’instant je reste sur Binance.

Il s’agit simplement d’un arbitrage temporaire, je compte bien profiter du bullrun, mais j’ai envie de tester mes capacités en analyse technique. J’ai bien l’impression qu’on arrive dans une phase de respiration. Le potentiel du bullrun est largement intact mais après la belle hausse j’ai peur que ça baisse. On verra bien, je re rentrerai un peu plus tard.

En attendant, je garde mes altcoin EGLD, SOL et MATIC car le prix n’a pas bougé d’un iota ou presque.

on s’approche de 2000$ en valorisation (75% de PV pour l’instant).

[quentin.a]

j’ai jamais été bon en market timing (surtout sur les cryptos !)
je repasse à l’achat donc sur ETH et BTC (50/50).
Si ça pump ce sera à cause de moi

[mciol]

A une époque j’avais 1 bitcoin (1500€ c’était en 2017 il me semble) ça me donne envie de pleurer… je me suis perdu dans les shitcoins…

[quentin.a]

reviens aux bases, rachète du BTC !

[quentin.a]

Nouveau renforcement de ma ligne Catana !
+51 actions

[axel.bourse]

J’aime.
Je suis gourmand et j’attends encore un peu au risque qu’elle n’aille pas plus bas (ce serais tant pis pour moi).

Il y a une sacré baisse des volumes ces dernière semaines…

Je vais peut-être attendes la zone des 4.50€ et/ou que la dynamique baissière soit rompue.

[quentin.a]

à 4,5€ tu vends ta maison ? moi j’aimerais bien
pour le coup tu es vraiment gourmand.
sous les 5€ c’est déjà un très bon prix. A tes risques et périls !!

[axel.bourse]

J’ai 100 CATANA.
A 4.50€, je double ma position

Oui, à mes « risques » car il n’y a aucune urgence. La dynamique est baissière ici sur moyen et court-terme. Grosse baisse des volumes ces derniers temps.

Mais complètement OK avec le fait que sous 5€, c’est pas mal.
J’arbitre simplement

[the.eau]

beau prix ! j’attend la fin de la chute perso

[quentin.a]

tu l’attends sur les combien ?

[the.eau]

4,5 aussi comme axel avec une bonne louche et 4,3 pour en rajouter une autre mais j’y crois moyen pour la deuxième haha

[quentin.a]

Concernant ma ligne TEP, car au final j’exprime peu ma situation personnelle, je pense que le cours actuelle est une opportunité MT.
Je suis malheureusement rentré trop tôt et trop massivement sur le titre. Néanmoins, même une boîte en décroissance ne se valorise aussi peu cher.
Aujourd’hui, teleperf c’est :

• Élément Une boîte qui crache du cash

• Élément du gros dividende et du rachat d’actions

• Élément des acquisitions ciblées et jugées excellentes

• et surtout une activité qui sera en croissance

L’entreprise ne croule pas sous les dettes, puisque le coût de son endettement a été annoncé à 3,3-3,8%, malgré la partie variable.

Personnellement, j’ai joué teleperformance pour un rebond CT, 6 mois 1 an.
Le scénario se dégrade légèrement, ce qui semblait être une anomalie CT devient un problème plus fondamental.

Je reste persuadé que TEP est une opportunité. Cependant, il y a également un coût d’opportunité sur TEP.

Raison pour laquelle je ne vendrai pas au cours actuel, mais que j’allègerai fortement je pense lorsque j’aurai retrouvé mon PRU.

Pourquoi attendre le PRU ? Tout simplement car l’entreprise ne vaut pas 90€ pour toutes les raisons citées, et que je suis prêt à attendre plusieurs mois pour m’alléger.

À voir par la suite. Ma décision n’est pas figée en fonction de l’évolution des rapports. Mais un allègement au moins partiel me paraît très probable.

[vivien.faim.2.financ]

Trop risqué pour toi de renforcer au vu de ta pondération actuelle ?

[quentin.a]

Deux problèmes : TEP représente 50% de mon portefeuille et ce n’est pas un business que je considère comme sur a 100% (raison pour laquelle c’est de la value), et deuxièmement je n’ai pas de cash, et pour faire baisser mon PRU il faudrait que j’investisse au moins 1000€, que je préférais allouer ailleurs (catana, UNH, etc)