Portefeuille : Méthode Quality Investing

[vivien.faim.2.financ]

@keiiser

regarde du coté de MEDP

Je la connais bien

Je peux même dire TRÈS bien… Pas encore au niveau du délit d’initié

[quentin.a]

A quand des infos privilégiées d’ailleurs ?

[vivien.faim.2.financ]

[vivien.faim.2.financ]

Oui pas directement, dans mon idée (ou je l’ai peut-être lu quelques part) c’est surtout que pas mal d’acheteurs aux enchères achètent pour les pièces détachées, donc moins de pièces détachées = moins de voitures aux enchères = moins de business

Par contre dans la lettre aux actionnaires ils mentionnent quelque chose que j’aime beaucoup : ils sont propriétaires de leurs terrains

Our critical competitive advantage

is our ownership mindset and, by extension, our investment

horizon. We live and codify “Be an Owner” as one of our core

Copart values. As modeled by our Founder and Executive

Chairman Willis Johnson, we make business decisions with

the 30-year prosperity of our clients and ourselves as the

ultimate objective. As a result, we are empowered to invest

in land, technology, capital equipment, auction liquidity, and

our people. For example, at any given moment, it is “cheaper”

to lease than to buy the facilities through which we serve our

customers. We know, however, given how difficult it is to permit

and develop new facilities, facility ownership is essential to

ensuring the long-run sustainability of our service offerings.

Therefore, in fiscal 2023, we continued our aggressive capital

investment program, with the significant majority of our

spending in land acquisition and development. Over the past 5

years, we have invested well over $2 billion into this endeavor.

[anquietas]

Merci pour ton retour !!
Ca fait plaisir pour Enphase

Par contre je suis interpellé par ton retour sur les trackers !! Je croyais que c’était une solution assez viable… Est-ce que tu as pu tester plusieurs marques de trackers différents, au cas où ?

@kevin.leffet.compose

Puis bon, utiliser des terres parfois agricoles alors que des surfaces de toitures sont disponibles partout autour de nous, c’est une aberration à mon sens.

Ça c’est le monde idéal où on a pas d’urgence énergétique, mais je pense qu’on va pas trop avoir le choix que d’aller chercher de l’énergie partout où on peut, si on veut continuer notre mode de vie et en même temps respecter nos engagements vers la transition écologique (qu’on soit pour contre n’étant pas le problème ^^)

[quentin.a]

je l’ai trouvé très intéressante aussi cette lettre !
par contre j’ai du mal à comprendre ou partent tous ces capex et qu’elles sont leur utilités !
que détiennent-ils ?

[anquietas]

Oh ! Tu balances ça comme ça !!
Allez raconte ou on te cuisine

[vivien.faim.2.financ]

J’ai trouvé ça :

Over the past 10 years, Copart has spent 89% of its capital on capex and most of the remainder on acquisitions. Typically, 80%-85% of the company’s annual capex budget is for new land development and yard expansions. The remaining capex is spent across its fleet, office related PP&E, etc.

AGB 2021.25 - Copart (CPRT)

Edit : je continue de lire et c’est hyper intéressant, le management a une vision LT et ils assument : « Oui acheter des terrains est bof en terme de rentabilité court-terme. Mais on vise loin et on est pas là pour pumper les résultats du prochain trimestre » en gros

because land is not depreciable (though the development on top of the land is), the benefit to cash flows for a newly acquired yard takes a long time. This is evidenced by Copart’s significantly higher capex expense (average of 18% of revenues over past 5 years) vs. its depreciation expense (average of 4.3% of revenues). The company views that owning land rather than leasing is the right strategic move for the company long term.

L’article mentionne aussi le risque des voitures autonomes si elles deviennent fiables, qui réduiraient drastiquement le nombre d’accidents. Mais le risque est encore limité à l’heure actuelle

[vivien.faim.2.financ]

[quentin.a]

super intéressant ! c’est ce que javais compris, le management a une super vision long-terme, comme Bezos qui réfléchit tours à 5 ou 7 ans pour ses projets !
c’est sur que les terrains ça « risque » de prendre de la valeur, mais je comprends toujours pas à quoi ils servent ces foutus terrains.
Peut-etre que je me plante complètement sur le business model mais ils servent à rien non ? peut-etre à stocker les voitures ?

[vivien.faim.2.financ]

@quentin.a

peut-etre à stocker les voitures ?

Exactement !

De leur site web https://www.copart.com/aboutus/?intcmp=web_footer_aboutus_en

Copart specializes in the resale and remarketing of used, wholesale and salvage title vehicles for a variety of Sellers, including insurance companies, rental car companies, local municipalities, financial institutions and charities. Copart’s extensive inventory is housed on more than 8,000 acres of land and includes an array of vehicles

De ce que j’ai compris : ils récupèrent les voitures, les entreposent dans leur « casse », puis les enchères se font 100% en ligne

MOAT :

• gros réseau, facilité de stocker les voitures n’importe où dans le pays (et donc moins de frais aussi)
• pour les vendeurs : vu qu’il y a beaucoup d’acheteurs sur la plateforme → enchères plus hautes → plus de profits pour eux (et Copart)

[quentin.a]

@vivien.faim.2.financ

pour les vendeurs : vu qu’il y a beaucoup d’acheteurs sur la plateforme → enchères plus hautes → plus de profits pour eux (et Copart)

effet de réseau comme un booking du coup ?
en fait ce qui me gêne le plus c’est que je ne comprends pas comment la croissance peut être aussi importante alors que l’entreprise ne fait que de la croissance interne, que le marché me semble plutot mature et qu’il n’y a a aucun rachat d’actions ??
comment soutenir 15-20% par an à LT ?

[kevin.leffet.compose]

@quentin.a

comment soutenir 15-20% par an à LT ?

Les revenus nets de CPRT sont en hausse de + de 20%/an depuis 10 ans (en moyenne).
C’est cela qui aide à supporter une croissance du cours de plus de 25%/an depuis 10 ans.

Et puis, ils sont littéralement entrain de monter un empire immobilier avec ces achats de terrain.

[quentin.a]

justement je parlais bien de la croissance du CA, je comprends pas comment elle peut être aussi élevée (je mentionnais les facteurs).

[kevin.leffet.compose]

Ils ont un quasi monopole sur leur marché (?)
Le dossier mérite clairement étude afin de bien comprendre ce qu’ils font et comment.

[kevin.leffet.compose]

@anquietas

Par contre je suis interpellé par ton retour sur les trackers !! Je croyais que c’était une solution assez viable… Est-ce que tu as pu tester plusieurs marques de trackers différents, au cas où ?

Les trackers sont bien plus coûteux à l’installation que les systèmes fixes, ont un coût de maintenance annuel plus élevé, et l’électricité injectée au réseau ne peut être vendue auprès d’EDF OA. Il n’y a pas de monde où ceux-ci sont plus viables qu’un système installé sur toiture, du moins dans notre pays. En tant que professionnel du milieu, je ne recommande aucunement les trackers photovoltaïques, surtout auprès des particuliers. Les utilisateurs satisfaits ne tiennent souvent pas compte du temps de retour sur investissement ou de la comparaison avec des systèmes fixes.

Edit : La population s’en rendra compte tôt ou tard. Comme on « découvre » aujourd’hui que les installations de PAC Air/Air en remplacement d’autres types de chauffage sur ces dernières années n’améliorent en rien la situation des gens, bien au contraire.

[anquietas]

Wouh et bah au moins c’est clair

@kevin.leffet.compose

et l’électricité injectée au réseau ne peut être vendue auprès d’EDF OA.

Ca j’ai du mal à saisir pourquoi ?

En tout cas c’est peut être qu’une spécificité bien Française ?

[axel.bourse]

J’ai des clients industriels qui ont acquis des trackers et pas qu’un et qui sont satisfaits de baisser leur facture d’énergie
Ils trouvent cela dommage de ne pas facturer le surplus d’énergie mais bon ils ont aussi le droit à une subvention sur l’acquisition d’un second tracker
Et l’objectif lorsque les agriculteurs ou industriels achètent un tracker, c’est pour l’auto consommer et réduire la facture d’énergie et pas dégager du profit

[kevin.leffet.compose]

@anquietas

@kevin.leffet.compose

et l’électricité injectée au réseau ne peut être vendue auprès d’EDF OA.

Ca j’ai du mal à saisir pourquoi ?

L’un des critères d’EDF OA pour pouvoir vendre son électricité :

• L’installation photovoltaïque doit être située sut toiture ou ombrière ou carport

Les grandes installations au sol peuvent profiter d’un tarif de vente auprès d’EDF OA, en réponse à des appels d’offres de la CRE. Mais les trackers n’y sont pas éligibles.

[kevin.leffet.compose]

Oui bien sur, si l’industriel ou l’agriculteur arrive à auto-consommer la quasi-totalité de la production c’est certes un bon point.

Et si aucune toiture n’était disponible, pourquoi pas, cela reste une belle démarche.

En revanche, si il y avait faisabilité sur toiture, ils auraient pu s’en tirer avec une bien meilleure rentabilité. Je connais bien les prix et les temps de retour sur investissement de ses projets, j’étudie cela tout les jours.

Une installation photovoltaïque sera toujours rentable, que celle-ci soit sur un toit, au sol ou en format tracker. Mais si elle est rentable sur 15 ans alors qu’elle l’aurait pu l’être en 8 ans…

On peut être très satisfait d’une chose, jusqu’à ce que l’on sache qu’il y avait mieux à faire.