Amazon Inc. [AMZN]

[gregory.olivangel]

Au 1er avril 2026, Amazon représente 4.01 % de mon portefeuille Big Bang qui suit la stratégie Rules Breaker.

Suivi du portefeuille ici :

Portefeuille Big Bang : stratégie Rules Breaker

Je commence un nouveau portefeuille pour cette année 2026 et j’ai décidé de le partager. J’utilise la méthode d’investissment Rules Breaker de David Garner (le créateur de The Motley Fool pour ceux qui connaissent) et j’ai 13 ans de succès en suivant cette méthode avec rigueur. Objectif : au moins +15% par an sur 15 an ! Ambitieux ? Oui Confiant ? totalement !

1. Ma sainte thèse

1. Amazon vient d’enregistrer sa plus forte croissance annuelle de son chiffre d’affaires depuis quatre ans.
2. L’infrastructure d’IA et les puces sur mesure ont permis à AWS de relancer sa croissance. AWS, la division à forte marge d’Amazon, connaît une croissance plus rapide qu’au cours des 13 derniers trimestres. Il s’agit d’une activité résiliente face à l’IA qui tire en réalité profit de la migration des charges de travail liées à l’IA.
3. Les inquiétudes à court terme concernant la hausse des dépenses d’investissement semblent exagérées. Le récent recul a créé un point d’entrée historiquement bon marché.
4. Ne sous-estimez pas la publicité en tant que moteur de profit caché. Il s’agit désormais d’une activité générant 70 milliards de dollars par an.
5. Les marges du commerce de détail nord-américain sont en hausse, alimentées par les investissements dans la logistique. Cela contribue à limiter le risque de baisse et crée un plancher pour les investisseurs.

2. Que fait Amazon ?

Saviez-vous qu’il y a un colis Amazon sur votre porche ? Ah bon ? C’était un coup de chance. Amazon (NASDAQ : AMZN) est le plus grand détaillant en ligne, mais ces derniers temps, l’entreprise sort des sentiers battus. Tout comme le libraire en ligne lancé dans les années 1990 s’était rapidement diversifié pour proposer d’autres catégories de produits, Amazon ne se résume plus à son célèbre camion de livraison.

Le service AWS d’Amazon héberge probablement bon nombre des plateformes auxquelles vous accédez grâce à ses services d’hébergement cloud à grande échelle. Vous pouvez vous détendre en fin de journée en regardant Prime Video sur votre Fire TV, vous blottir avec un bon livre sur votre Kindle, ou simplement écouter des livres audio sur Audible.

Saviez-vous qu’Amazon possède également Whole Foods Market ? Vous le saviez sans doute, mais qu’en est-il de MGM Studios, Ring, Twitch et Zappos ? Tout comme son logo emblématique, avec une flèche souriante reliant la première et la quatrième lettre du nom de l’entreprise, Amazon vous couvre de A à Z.

3. Pourquoi acheter Amazon ?

C’est l’hébergeur qui en met plein la vue

Il peut sembler étrange de lancer une thèse optimiste sur Amazon en passant sous silence ses activités phares de commerce électronique, mais AWS — abréviation d’Amazon Web Services — est aujourd’hui la vedette qui fait avancer le train.

AWS a représenté 128,7 milliards de dollars, soit 18 %, du chiffre d’affaires net d’Amazon, qui s’élevait à 716,9 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année 2025. Et voici le plus intéressant : AWS a généré 57 % du bénéfice d’exploitation d’Amazon.

Cette activité à forte marge connaît également une croissance plus rapide que le bastion du commerce électronique d’Amazon. Les ventes d’AWS ont augmenté de 20 % l’année dernière, soit le double du rythme de 10 % enregistré par le segment du commerce électronique d’Amazon en Amérique du Nord. Le rythme de la croissance s’accélère également. AWS a vu son activité progresser de 24 % au cours du dernier trimestre d’Amazon, sa meilleure performance depuis plus de trois ans (13 trimestres, pour être exact).

Cela se traduit naturellement par une accélération de la croissance du chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’entreprise. La hausse de 12,4 % du chiffre d’affaires net enregistrée par Amazon l’année dernière peut sembler modeste, mais il s’agit de la plus forte progression de l’entreprise en quatre ans. La hausse de 13,6 % en glissement annuel au quatrième trimestre est la plus solide progression du chiffre d’affaires depuis deux ans.

Bien plus qu’une simple boutique

AWS connaît une croissance constante depuis des années, mais l’explosion de la demande en IA est évidemment une bonne nouvelle pour son parc de centres de données en pleine expansion. Les leaders de l’IA OpenAI et Perplexity ne sont que deux des nombreuses entreprises à avoir récemment signé de nouveaux accords avec AWS. Amazon a elle-même investi environ 8 milliards de dollars dans Anthropic, une entreprise disruptive dans le domaine de l’IA, un investissement récemment évalué à plus de 60 milliards de dollars.

Lorsque vous lisez que des entreprises qui ne sont pas en difficulté financière licencient des employés pour les remplacer par des solutions d’IA moins coûteuses, cela peut susciter des sentiments mitigés. En tant qu’investisseur dans Amazon, vous serez du côté des bénéficiaires de la migration des flux de travail vers l’IA.

Ce n’est pas la seule façon dont Amazon remporte la bataille de l’IA. L’entreprise fabrique également des puces d’IA. Les offres Trainium et Graviton d’Amazon génèrent un chiffre d’affaires annuel d’un peu plus de 10 milliards de dollars. Cela ne fait pas encore bouger les lignes, mais l’activité a plus que doublé au cours de l’année écoulée. Ces puces sur mesure remportent clairement un franc succès auprès des clients, permettant des économies de 30 % à 40 % sur les charges de travail d’inférence par rapport aux GPU de Nvidia (NASDAQ : NVDA), une autre recommandation de Stock Advisor. Le fait de proposer à la fois les GPU populaires de Nvidia et ses propres puces sur mesure a stimulé le taux de croissance — et la rentabilité — d’AWS.

Il y a aussi la publicité. Elle a augmenté de 22 % au cours du dernier trimestre, représentant 10 % du chiffre d’affaires. Compte tenu du nombre de pages vues qu’Amazon génère en ligne et via son application, il n’est pas surprenant de voir le géant du « Mag 7 » monétiser ce trafic. Il y a également sa plateforme Prime Video en plein essor. Ce service de streaming, initialement sans publicité pour tous les abonnés Amazon Prime, a commencé à diffuser des publicités il y a deux ans. Depuis lors, les utilisateurs paient 2,99 $ par mois pour profiter de Prime Video sans publicité, mais ce tarif passera à 4,99 $ par mois en avril. Cette hausse de prix va-t-elle inciter davantage de personnes à opter pour l’offre financée par la publicité ou entraîner une augmentation des revenus ? Dans tous les cas, Amazon y gagne.

Enfin, gardez un œil sur deux nouveaux projets ambitieux : Zoox, le service de VTC autonome d’Amazon, qui vient de conclure un partenariat avec Uber (NYSE : UBER), et son service Internet par satellite (concurrent de Starlink) « Project Leo ». Je prévoies une croissance significative pour ces deux projets au cours des cinq prochaines années, alors qu’ils en sont encore à leurs débuts.

4. Ce qui pourrait mal tourner

Pas de limite pour les dépenses d’investissement

Au lendemain de l’annonce par Alphabet (NASDAQ : GOOG) de son intention de consacrer jusqu’à 185 milliards de dollars en 2026 à des infrastructures d’IA, Amazon a surpris le marché en portant la mise à 200 milliards de dollars pour ses propres dépenses d’investissement cette année.

Le marché n’apprécie guère cette course à l’armement. Ma dernière réévaluation remonte à l’époque où Amazon était aux prises avec un flux de trésorerie disponible négatif. On peut se retrouver dans la même situation aujourd’hui, avec davantage de difficultés à court terme dans la poursuite de gains à long terme. Une grande différence cette fois-ci est qu’il existe une voie claire pour que les investissements dans l’IA portent leurs fruits pour son activité à forte marge. Cela reste toutefois un élément à surveiller, surtout si le boom de l’IA s’effondre et qu’Amazon se retrouve exposée pour avoir misé de manière agressive sur ses dépenses d’investissement à un moment peu propice. Les paris risqués exigent des gains importants.

Même un géant doit faire face à la concurrence

Amazon a remporté une victoire éclatante le mois dernier en dépassant Walmart (NASDAQ : WMT) pour devenir la plus grande entreprise cotée en bourse au monde en termes de chiffre d’affaires. C’est une couronne que le géant de la grande distribution fondé par Sam Walton portait depuis 13 ans. Cela ne signifie pas pour autant que la partie est terminée.

En matière de commerce électronique, Walmart+ et même le plus petit Target (NYSE : TGT) — aidé par son acquisition de Shipt en 2017 — sont des challengers légitimes, dotés d’un stock local et d’une logistique leur permettant de rivaliser sur les livraisons rapides. Du côté de la vache à lait AWS, Google Cloud d’Alphabet et Azure de Microsoft (NASDAQ : MSFT) gagnent des parts de marché. Elles détiennent encore des parts plus modestes du marché en pleine expansion qu’Amazon, mais ces deux autres entreprises ont les moyens de dépenser plus si cela s’avère nécessaire pour réussir.

Amazon pourrait également avoir un rival en la personne de la Commission fédérale du commerce (FTC). Après avoir récemment perdu une bataille contre la FTC concernant la difficulté d’annuler les abonnements Amazon Prime, une date d’audience a été fixée pour début 2027 concernant des accusations d’entente illicite. L’affaire de l’année prochaine pourrait avoir des implications plus importantes que celle concernant Prime, compte tenu de la possibilité d’un règlement à 10 chiffres, surtout si Amazon échoue et doit soit démanteler l’entreprise, soit risquer des restrictions en tant que futur acquéreur.

5. Ce qu’il faut surveiller pour savoir si cet investissement va dans le bon sens… ou pas ?

5 scénarios haussiers potentiels

1. AWS continue de croître plus rapidement que l’activité phare d’Amazon
   AWS, le service d’hébergement web d’Amazon, reste le principal moteur de ce géant de la technologie grand public. Il a généré 18 % du chiffre d’affaires d’Amazon l’année dernière, mais pas moins de 57 % du résultat d’exploitation de ce segment. Cette activité à forte marge connaît également une croissance plus rapide que le reste d’Amazon, ce qui est une bonne nouvelle car cela contribue à faire grimper les marges globales.

2. Le commerce électronique international peut dépasser la croissance nationale
   Les ventes internationales d’Amazon ont augmenté de 13 % l’année dernière, contre une hausse de 10 % pour ses activités aux États-Unis. L’écart s’est creusé au quatrième trimestre, les ventes internationales ayant bondi de 17 % tandis que les activités nationales restaient stables à 10 %. Une croissance à deux chiffres est certes encourageante, mais le fait que les ventes à l’étranger progressent plus rapidement contribue à la diversification mondiale de l’entreprise et la rend moins vulnérable aux éventuels revers économiques sur son propre territoire.

3. Les puces d’IA offrent une opportunité de croissance très prometteuse
   L’entreprise s’est récemment lancée dans la fabrication de puces. Trainium propose des accélérateurs pour l’entraînement des modèles d’apprentissage automatique. Les processeurs Graviton offrent des performances de calcul élevées. Ces deux plateformes de puces sur mesure génèrent désormais un chiffre d’affaires annuel de 10 milliards de dollars, soit plus du double de l’année dernière. L’entreprise la plus valorisée du pays en termes de capitalisation boursière étant spécialisée dans les puces IA, c’est un secteur prometteur pour Amazon, d’autant plus qu’elle dispose d’un empire de centres de données de premier plan pour le déploiement.

4. Les campagnes marketing commencent à porter leurs fruits
   La publicité rejoint AWS et les puces IA parmi les activités qui croissent plus vite qu’Amazon lui-même. Le chiffre d’affaires a augmenté de 22 % au dernier trimestre, représentant 10 % du chiffre d’affaires net total. Amazon propose une multitude d’espaces publicitaires pour les produits sponsorisés sur son géant du commerce en ligne éponyme. Les possibilités en matière de publicités vidéo se sont également élargies depuis que Prime Video a commencé à inclure des publicités pour ses comptes Prime standard il y a deux ans.

5. La croissance du chiffre d’affaires pourrait continuer à s’accélérer
   La hausse de 12,4 % du chiffre d’affaires net d’Amazon enregistrée l’année dernière constitue sa plus forte progression en quatre ans. La croissance de 14 % du chiffre d’affaires pour le dernier trimestre de l’entreprise représente sa plus forte progression trimestrielle depuis deux ans. Ce n’est pas le commerce en ligne qui est à l’origine de cette accélération. À mesure que les activités à forte croissance occupent une part croissante dans la composition du chiffre d’affaires, il devient plus facile pour cette accélération de se poursuivre.

3 scénarios baissiers potentiels

1. AWS pourrait perdre la bataille des parts de marché
   AWS connaît une croissance deux fois plus rapide que le reste d’Amazon, mais elle ne progresse pas plus vite que l’ensemble du marché de l’hébergement dans le cloud. Les autres géants du « Mag 7 », Microsoft (NASDAQ : MSFT) et Alphabet (NASDAQ : GOOG), gagnent des parts de marché respectivement avec Azure et Google Cloud. Le marché lui-même est en pleine expansion, mais personne n’aime voir les concurrents se rapprocher dans le rétroviseur.

2. Les discounteurs chinois pourraient revenir en force
   Il y a un an ou deux, l’un des plus grands défis pour l’activité d’origine d’Amazon était la menace que représentaient les entreprises chinoises, notamment Temu, Shein et AliExpress, dans le domaine du commerce électronique. Malgré des délais de livraison parfois longs, ces offres à bas prix séduisaient de plus en plus les consommateurs américains soucieux de leur budget. Ces entreprises ont subi un coup dur en mai de l’année dernière lorsque la Maison Blanche a mis fin aux exemptions de droits de douane « de minimis » pour les importations à bas prix. Les droits de douane ont également nui à Amazon en augmentant les prix pour les consommateurs, mais ils ont porté un coup encore plus dur à ses concurrents étrangers.

3. 200 milliards de dollars de dépenses d’investissement cette année, c’est énorme
   « Nous prévoyons d’investir environ 200 milliards de dollars en dépenses d’investissement pour l’ensemble d’Amazon en 2026 », tel était le coup de poignard à court terme contenu dans le dernier rapport trimestriel d’Amazon. Les investissements massifs dans l’IA et au-delà pèseront sur sa rentabilité à court terme, mais porteront-ils leurs fruits à court terme plutôt qu’à long terme ? C’est ce qui occupera l’esprit des investisseurs d’Amazon au cours des prochains trimestres, en particulier en février de l’année prochaine, lorsque la société publiera ses prévisions pour 2027.