Bonsoir, je me permet de synthétiser les résultats de ce matin, et de mettre les choses au propre avec quelques commentaires :
Hermès - Chiffres clés au 1er Semestre 2025 :
Chiffre d’affaires : 8,03 Md€ (Est. 8,04Md€) ; +8,1% à taux de change constant sur un an 
Résultat net : 2,23 Mds€, en baisse de -5,1% sur un an 
BPA : 21,39€ (Est. 21,78€)
Bon à savoir : Cette décroissance sur les bénéfices entre le S1 2024 et le S1 2025 est dû à la fameuse contribution exceptionnelle sur les bénéfices 2025 des grandes entreprises. Taxe temporaire à 2025 sur les bénéfices des entreprises du CAC40, imposé par nos politiques.
Retraité de cette contribution exceptionnelle, le résultat net part du groupe est en progression de +6% par rapport au 1er semestre 2024, avec un résultat net à plus de 2,5 Md€. 
En tant qu’investisseur long terme, il va de soi que nous devons relativiser l’impact de cette taxe exceptionnelle sur 2025. Il faut retenir que la santé financière et les fondamentaux de l’entreprise sont sains malgré un contexte qui affecte tout le secteur. L’exercice en cours est certes affecté, mais cela ne modifie pas la trajectoire de rentabilité à long terme de l’entreprise. L’année prochaine, en l’absence de cette taxe, les bénéfices devraient mécaniquement refléter plus fidèlement la performance opérationnelle.
Croissance par zone géographique à fin juin 2025 - S1 2025 (à taux de change constants)
- France : +8,7%
- Europe (hors France) : +12,6%
- Japon : +16,0%
- Asie-Pacifique (hors Japon) : +3,0%
- Amériques : +11,7%
- Autres (Moyen-Orient) : +17,2%
Les croissances des revenus à l’internationale sont bonnes. Cependant, la flambée de l’Euro et la dépréciation du Dollar, du Yuan Chinois et du Yen Japonais n’ont pas aidé à consolider de beaux résultats nets. Néanmoins, cela est conjoncturel, et à mesure que les monnaies internationales reprennent des couleurs et que l’Euro se « refroidisse » sur le S2, cela affectera mécaniquement et positivement les prochains résultats.
Plus spécifiquement, au sujet du 2nd trimestre 2025 :
Les ventes du deuxième trimestre ont atteint 3,9 milliards d’euros et ont progressé de 9% à taux de change constants, ce qui représente une amélioration par rapport au premier trimestre (+7% à taux de change constants).
Nous constatons là une accélération de la croissance des revenus, notamment en Chine : +1,2 % de croissance au T1 2025 contre +5,2 % de croissance au T2 2025.
Cela est un très bon signe, la Chine représentant une part significative du CA, la moindre variation à la hausse engendre un bond notable dans les revenus totaux. Cela méritera notre attention lors de l’examen des prochains résultats trimestriels.
Axel Dumas, gérant d’Hermès, ne s’est néanmoins pas avancé lors du conference call au sujet d’une potentielle reprise – à plus forte croissance – côté clientèle chinoise, préférant rester prudent (mais cela semble plutôt prometteur vu d’ici).
Croissance par Métiers à fin juin 2025 - S1 2025 (à taux de change constants)
- Maroquinerie-Sellerie : +12,4%
- Vêtement et Accessoires : +5,5%
- Soie et Textiles : +3,5%
- Autres métiers Hermès : +10,3% (incluant Bijouterie et Maison)
- Parfum et Beauté : −3,8%
- Horlogerie : −7,9%
Le management prend la décision de continuer à investir pour le long terme. Axel Dumas a précisé lors du conf-call que de nouveaux ateliers de maroquinerie verront le jour en France, renforçant l’ancrage en France et le développement de l’emploi et de la formation. La maroquinerie de L’Isle-d’Espagnac est prévue pour septembre de cette année, et d’autres à Loupes (2026), Charleville-Mézières (2027) et Colombelles (2028). Chacun employant près de 300 personnes.
De mon point de vue, même si les résultats peuvent paraître mitigés (impact des taux de change internationaux et taxe exceptionnelle en cause), ils correspondent finalement à peu de chose près aux attentes du marché sur cette première partie de l’année d’après les estimations. Les croissances des revenus sont saines, et la potentielle reprise de croissance en Chine a de quoi nous mettre l’eau à la bouche. Le management est confiant et continu les investissements. Il y a donc du bon à prendre. La valorisation du cours est importante, mais je ne suis pas vendeur pour autant ; les prochains résultats seront extrêmement importants.
Côté AT, et pour les curieux, @mickaelkel nous propose une belle analyse, complète, sur son fil de discussion ici.
De mon point de vue, - simpliste - et ça ne regarde que moi, le cours à rebondi aujourd’hui sur un support oblique - à tendance haussière moyen terme - prenant racine en 2022. Mais attention, si le marché digère mal ces résultats, les jours à venir pourraient tout à fait venir retracer une tendance baissière à court terme pour le S2.
Résilience de Luxe, Valorisation Extrême
Techniques au Rouge : Survente Agressive
Analystes : Potentiel Limité, Attentes Normalisées
Forces et Faiblesses : Un Moat Inébranlable… mais Cher
À retenir : Signal d’Alerte, Pas d’Opportunité Évidente
