Portefeuille Big Bang : stratégie Rules Breaker

gregory.olivangel · Janvier 11, 2026, 1:41

Voici à quoi ressemble les analyses que je fais pour chaque position de mon portefeuille et éventuelles candidats.

Actualisation récurrentes + analyse des résultats sur base trimestrielle en général + prospection de nouvelles opportunité. 10 à 12 heures de taf hebdo en gros.

1ère position à avoir rejoint le portefeuille :

ASML - 4.2 % de l’allocation initiale - +64% depuis achat (07/2025 (50%) et 09/2025 (50%))

ASML fabrique les machines qui produisent les semi-conducteurs les plus avancés au monde. C’est la « pioche et la pelle » ultime dans le domaine de l’IA. Les avancée dans l’IA serait tout simplement impossible sans cette entreprise.

Pourquoi ASML fait partie du portefeuille ?
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Les nouvelles machines EUV à haute NA d’ASML, destinées à la fabrication des puces les plus petites et les plus avancées, en font le choix ultime en matière d’IA.

ASML est une autre entreprise de type « Snap Cola » qui fait également partie des rares monopoles naturels qui ne risquent pas d’être perturbés de sitôt, voire jamais.

Les prévisions de croissance correspondent étroitement aux multiples actuels, ce qui suggère que nous obtenons un prix raisonnable pour une entreprise qui bénéficie d’une position exceptionnelle.

Que fait ASML ?
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L’histoire nous offre de nombreux exemples de monopoles naturels, tels que Standard Oil et Bethlehem Steel dans un passé lointain, et plus récemment Alphabet (NASDAQ : GOOG) et Microsoft (NASDAQ : MSFT). ASML Holding (NASDAQ : ASML) en est un autre.

Fondée en 1984 aux Pays-Bas, ASML est le leader et le pionnier dans le domaine des machines de lithographie extrême ultraviolet (EUV), dont elle est le principal fournisseur. Imaginez des ordinateurs de la taille d’un bus, sauf que ces machines sont spécialement conçues pour graver des circuits sur du silicium afin de fabriquer les semi-conducteurs les plus avancés au monde.

Sans les machines EUV d’ASML, il n’y aurait pas de processeurs graphiques (GPU) Nvidia (NASDAQ : NVDA). Il n’y aurait pas d’IA ni de LLM. Les innovations d’ASML sont à l’origine de toutes les avancées en matière d’IA.

C’est une activité rentable mais volatile, et c’est voulu. Seule une poignée de clients peuvent réellement acheter des équipements ASML, notamment les fonderies de semi-conducteurs Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE : TSM) et Intel (NASDAQ : INTC), et ils n’achètent que quelques dizaines de machines par trimestre. Par exemple, au cours du troisième trimestre qui vient de s’achever, ASML a vendu 66 nouveaux systèmes de lithographie et 6 systèmes d’occasion, générant un chiffre d’affaires de 7,516 milliards d’euros.

« Faites de votre portefeuille le reflet de votre meilleure vision de l’avenir ». ASML est une entreprise innovante qui nous conduit vers un avenir où la puissance de calcul sera illimitée et où la distance entre le rêve et la réalité sera plus réduite que jamais. C’est ce type d’entreprise que je veux voir figurer dans le portefeuille.

Quelques vérités qualitatives observables concernant l’activité d’ASML :

ASML est le fournisseur dominant dans son secteur. Les équipements EUV sont absolument essentiels à la fabrication de puces, et ASML est le seul fournisseur des plus grandes fonderies mondiales pour la production de semi-conducteurs. Être le leader et le pionnier dans ce secteur revient donc à bénéficier d’un monopole naturel. La douve d’ASML est aussi profonde que possible.

ASML est également une entreprise de type « Snap Cola ». Les fossés profonds sont l’apanage des entreprises Snap Cola, et ASML remplit facilement les deux critères. Il n’existe tout simplement aucune autre entreprise qui fasse exactement ce que fait ASML. Son importance est telle qu’Intel a en fait misé l’avenir de son activité de fonderie sur les dernières machines d’ASML.

Pourquoi aujourd’hui ?
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La position d’ASML sur le marché garantit une trésorerie très bien protégée, qui permet non seulement de financer d’importants efforts de R&D, mais aussi d’augmenter les dividendes (dont le rendement est relativement faible, à 0,71 % à l’heure actuelle. En achetant maintenant, on bénéficie non seulement de cette stabilité, mais aussi d’une série de catalyseurs qui, selon moi, pourraient faire grimper le cours de l’action à l’avenir.

De nouveaux sommets avec High NA

L’EUV est une technologie en pleine évolution. La dernière version, baptisée « NA élevé » pour « ouverture numérique élevée » en français, a été lancée sur le marché l’année dernière et commence seulement à se développer auprès des clients. Je pense que cela aura un impact immence par la suite.

Pourquoi ? En termes simples, la thèse en faveur du High NA est qu’il est beaucoup plus efficace et performant que les formes antérieures d’EUV, à tel point que je penses que les fabricants de puces les plus innovants au monde exigeront la fabrication EUV High NA pour leurs conceptions.

Pensez à la façon dont les objectifs d’appareil photo plus puissants permettent aux photographes d’obtenir leurs meilleurs clichés en prenant moins de photos. Dans ce cas, au lieu d’avoir à graver plusieurs fois un motif dans le silicium pour produire des circuits précis (un processus appelé « multipatterning »), les systèmes à NA élevée sont beaucoup plus précis. Les conceptions peuvent être rendues à plus petite échelle (2 nanomètres ou moins), plus rapidement, et parfois en une seule exposition.

Les gains d’efficacité peuvent varier, bien sûr, mais ASML affirme que Samsung a signalé une réduction de 60 % des temps de cycle, c’est-à-dire le temps nécessaire pour traiter une plaquette pour la fabrication de puces, du début à la fin. C’est une avancée considérable. Le High NA semble offrir ce qui est largement considéré comme le Saint Graal de la technologie : un meilleur rendement à un coût unitaire inférieur. Les fonderies de puces les plus importantes et les plus influentes au monde font donc la queue pour acquérir ces machines.

Optionalité dans le carnet de commandes

ASML ne se contente pas de vendre les équipements les plus récents. La société détient également des machines plus anciennes et remises à neuf pour les revendre. C’est important, car cela signifie que les machines actuelles sont susceptibles de générer plusieurs sources de revenus et de bénéfices au cours de leur durée de vie de plusieurs décennies.

Et nous parlons bien de décennies. La PAS 550 d’ASML a été commercialisée pour la premièreen 1991 et est toujours utilisée pour la fabrication de capteurs et d’autres dispositifs moins sophistiqués. ASML a vendu six unités reconditionnées au troisième trimestre et neuf au trimestre précédent. Il n’est pas rare que les systèmes de lithographie d’occasion représentent 10 % ou plus des ventes unitaires.

Les rachats d’actions importants peuvent se poursuivre

ASML a désormais dépassé la période nécessitant d’importants investissements en capital pour passer à une nouvelle génération de produits EUV. Au contraire, les prochaines années devraient permettre de récolter les fruits de tous les efforts déployés pour créer l’opportunité High NA dont la société tire désormais parti. Je pense qu’une somme importante provenant des flux de trésorerie sera réinvestie dans des dividendes et des rachats d’actions.

ASML a déjà un historique impressionnant. Au cours des cinq années allant de 2019 à 2024, l’entreprise a retiré environ 28 millions d’actions, dépensant environ 18,5 milliards de dollars dans le processus. Les dividendes par action ont plus que doublé au cours de la même période, passant de 2,69 dollars à 6,92 dollars.

Le fait qu’ASML puisse facilement financer la R&D nécessaire pour rester le leader mondial des équipements essentiels à la fabrication de puces tout en redistribuant des montants croissants de capital à ses actionnaires témoigne de la solidité de son activité sous-jacente.

Ce qui pourrait mal tourner
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Le principal problème d’ASML est d’ordre macroéconomique. Plus que toute autre entreprise de mon univers d’investissement, ASML est soumise à des forces qu’elle ne peut contrôler. En ce sens, l’IA représente à la fois une opportunité énorme et un risque énorme.

Intel pourrait représenter le plus grand risque. À ce jour, l’entreprise est peut-être déjà le plus gros client d’ASML, ayant été la première à installer une machine High NA (dans son centre de R&D de l’Oregon) et pratiquement toutes les machines à High NA proposées par ASML l’année dernière. Si le financement d’Intel Foundry venait à se tarir, ASML pourrait avoir plus de mal à atteindre ses objectifs de vente d’EUV High NAA.

Ou pas.

Il semble y avoir une demande effrénée pour des processeurs et des cartes graphiques nouveaux et toujours plus puissants. Les systèmes d’IA sont comme des bêtes insatiables : toujours avides de puissance de calcul, jamais satisfaits. Tant que cela restera le cas, l’appétit pour les nouveaux systèmes à NA élevé d’ASML restera vif.

Les prévisions de la société sont encourageantes. Non seulement ASML a déjà vu ses clients traiter plus de 300 000 plaquettes avec des machines High NA, mais la direction affirme que la nouvelle plateforme est en avance par rapport à ce qu’était son EUV à faible NA à un stade similaire.

Cela semble juste. Les prévisions consensuelles tablent sur une croissance du chiffre d’affaires d’ASML d’environ 20 % pour la seule année 2025. Le bénéfice net devrait augmenter de 31 % au cours de la même période. Étant donné que le cycle High NA n’en est qu’à ses débuts, je pense que plusieurs années de croissance exceptionnelle sont à prévoir. Et pourtant, ASML se négocie actuellement à environ 37 fois les bénéfices réalisés et 34 fois les bénéfices prévisionnels au moment d’écrire ces lignes. Je pense qu’il s’agit d’une prime raisonnable qui laisse place à une surperformance réjouissante.

ben.83 · Janvier 11, 2026, 3:41

Bravo pour ce super portefeuille, pour info le fondateur à sorti un livre cette année (en anglais), vraiment intéressant!

Rule Breaker Investing: How to Pick the Best Stocks of the Future and Build Lasting Wealth – Written By The Co-Founder Of The Motley Fool : Gardner, David: Amazon.fr: Livres

gregory.olivangel · Janvier 11, 2026, 4:09

Mon livre de chevet avec son petit frère

maraje · Janvier 14, 2026, 7:39

Voici ce que Gemini m’a répondu en utilisant le modele pro et en limitant a 5% par titre maximum

Titre	Secteur	Pourquoi c’est un « Rule Breaker » (Critères clés)
1. Hermès	Luxe	Le « Moat » ultime. Pricing power absolu, loyauté client irrationnelle. Toujours « trop cher », bat toujours le marché.
2. Schneider Electric	Gestion Énergie	Leader mondial de la transition énergétique/électrification. Positionnement futuriste fort.
3. Dassault Systèmes	Logiciel (3D/PLM)	Leader mondial incontesté. Barrière à l’entrée technologique immense. Management visionnaire.
4. GTT	Ingénierie (GNL)	Monopole de fait sur les membranes de transport GNL. Marges nettes exceptionnelles (>40%).
5. Air Liquide	Gaz Industriel	Position dominante. Innovation continue (Hydrogène). Historique de performance imbattable.
6. Safran	Aéronautique	Duopole mondial sur les moteurs (avec GE). Revenus de maintenance récurrents (Moat).
7. LVMH	Luxe	Top Dog absolu du secteur. Management exceptionnel (B. Arnault). Portefeuille de marques inégalé.
8. EssilorLuxottica	Santé / Vision	Domination verticale du marché de l’optique. Innovation constante (lunettes connectées).
9. Legrand	Élec / Data	Leader de niche mondial. Capacité à imposer ses prix. Gestion financière remarquable.
10. Publicis	Publicité / Data	A réussi sa transformation digitale (Epsilon) mieux que ses pairs. Momentum actuel très fort (ATH).
11. SPIE	Services Énergie	Leader de la transition énergétique et numérique. Forte demande structurelle.
12. ID Logistics	Logistique	Croissance organique forte, accompagne les géants du e-commerce (Amazon).
13. Soitec	Semi-conducteurs	Techno unique (Smart Cut). Indispensable pour la 5G/6G et les véhicules électriques.
14. Interparfums	Cosmétiques	Modèle de gestion de licences ultra-performant. Croissance visible et durable.
15. Esker	Logiciel (SaaS)	Leader dématérialisation. Revenus récurrents, croissance cloud soutenue.
16. Edenred	Paiement	Leader des avantages salariés. Effet de réseau puissant. Digitalisation réussie.
17. Alten	R&D Externalisée	Top Dog européen de l’ingénierie et du conseil en technologies.
18. Robertet	Arômes	Leader mondial des ingrédients naturels. Forte barrière à l’entrée (sourcing). Cible d’OPA perpétuelle.
19. Tikehau Capital	Gestion d’actifs	Fondateurs visionnaires. Croissance rapide dans les marchés privés (dette, immo).
20. Vantiva (ex-Technicolor)	Techno / Maison	Pari spéculatif (High Risk) : Leader box internet. Turnaround potentiel, mais profil plus risqué pour compléter les 20.

capitaine.krabs · Janvier 14, 2026, 8:00

Sympa cette liste, j’aimerais tellement qu’on puisse enfin acheter des parts d’action sur PEA car je n’ai clairement pas les moyens de mettre 2300 balles à chaque fois sur du Hermès…

C’est tellement débile qu’on ne peut pas faire comme un compte-titres… et c’est compliqué de faire du 5 % par titre, sachant que tu dois acheter à chaque fois au moins 1 action.

capitaine.krabs · Janvier 14, 2026, 10:04

Il y a un truc que je ne pige pas dans ta stratégie RULES BREAKER.

Ta stratégie est basée sur le long terme mais la règle nᵒ 6 est celle-ci :

6. Réviser trimestriellement et gérer en conséquence
Chaque trimestre, évaluez si les positions correspondent toujours à votre vision du futur et à vos critères Rule Breaker. Fermer les positions qui ne cadrent plus. Prioriser l’allocation de capital frais vers les positions qui méritent davantage.

Comment tu peux estimer une entreprise qui n’est plus performante sur un trimestre ?

Étant donné que tu es sur du long terme, pourquoi ne pas le faire annuellement ?

@gregory.olivangel

gregory.olivangel · Janvier 14, 2026, 11:40

Les décisions ne sont font pas d’un trimestre à l’autre mais elles sont évaluées à chaque trimestres.

La stratégie est long terme mais on peut se tromper et donc il y a bien un moment où il faut l’admettre.

La base restant qu’il faut au moins un cylce de 3 ans pour évaluer la premiere fois si on s’est trompé ou non soit parce qu’on a foiré la thèse initiale ou si un événement majeur a complétement périmé la thèse initiale.

gregory.olivangel · Janvier 14, 2026, 7:19

Achat Janvier 2026 (1/2)

J’entre dans la phase DCA après la phase d’allocation initiale du portefeuille sur la fin d’année 2025

Je viens d’achetez 4 actions Netflix ($88.19) soit 300€

portant mon coût sur Netflix à 2 783 €