Portefeuille Big Bang : stratégie Rules Breaker

Voici à quoi ressemble les analyses que je fais pour chaque position de mon portefeuille et éventuelles candidats.

Actualisation récurrentes + analyse des résultats sur base trimestrielle en général + prospection de nouvelles opportunité. 10 à 12 heures de taf hebdo en gros.

1Ăšre position Ă  avoir rejoint le portefeuille :

ASML - 4.2 % de l’allocation initiale - +64% depuis achat (07/2025 (50%) et 09/2025 (50%))

ASML fabrique les machines qui produisent les semi-conducteurs les plus avancĂ©s au monde. C’est la « pioche et la pelle Â» ultime dans le domaine de l’IA. Les avancĂ©e dans l’IA serait tout simplement impossible sans cette entreprise.

Pourquoi ASML fait partie du portefeuille ?
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Les nouvelles machines EUV Ă  haute NA d’ASML, destinĂ©es Ă  la fabrication des puces les plus petites et les plus avancĂ©es, en font le choix ultime en matiĂšre d’IA.

ASML est une autre entreprise de type « Snap Cola » qui fait Ă©galement partie des rares monopoles naturels qui ne risquent pas d’ĂȘtre perturbĂ©s de sitĂŽt, voire jamais.

Les prĂ©visions de croissance correspondent Ă©troitement aux multiples actuels, ce qui suggĂšre que nous obtenons un prix raisonnable pour une entreprise qui bĂ©nĂ©ficie d’une position exceptionnelle.

Que fait ASML ?
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L’histoire nous offre de nombreux exemples de monopoles naturels, tels que Standard Oil et Bethlehem Steel dans un passĂ© lointain, et plus rĂ©cemment Alphabet (NASDAQ : GOOG) et Microsoft (NASDAQ : MSFT). ASML Holding (NASDAQ : ASML) en est un autre.

FondĂ©e en 1984 aux Pays-Bas, ASML est le leader et le pionnier dans le domaine des machines de lithographie extrĂȘme ultraviolet (EUV), dont elle est le principal fournisseur. Imaginez des ordinateurs de la taille d’un bus, sauf que ces machines sont spĂ©cialement conçues pour graver des circuits sur du silicium afin de fabriquer les semi-conducteurs les plus avancĂ©s au monde.

Sans les machines EUV d’ASML, il n’y aurait pas de processeurs graphiques (GPU) Nvidia (NASDAQ : NVDA). Il n’y aurait pas d’IA ni de LLM. Les innovations d’ASML sont Ă  l’origine de toutes les avancĂ©es en matiĂšre d’IA.

C’est une activitĂ© rentable mais volatile, et c’est voulu. Seule une poignĂ©e de clients peuvent rĂ©ellement acheter des Ă©quipements ASML, notamment les fonderies de semi-conducteurs Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE : TSM) et Intel (NASDAQ : INTC), et ils n’achĂštent que quelques dizaines de machines par trimestre. Par exemple, au cours du troisiĂšme trimestre qui vient de s’achever, ASML a vendu 66 nouveaux systĂšmes de lithographie et 6 systĂšmes d’occasion, gĂ©nĂ©rant un chiffre d’affaires de 7,516 milliards d’euros.

« Faites de votre portefeuille le reflet de votre meilleure vision de l’avenir Â». ASML est une entreprise innovante qui nous conduit vers un avenir oĂč la puissance de calcul sera illimitĂ©e et oĂč la distance entre le rĂȘve et la rĂ©alitĂ© sera plus rĂ©duite que jamais. C’est ce type d’entreprise que je veux voir figurer dans le portefeuille.

Quelques vĂ©ritĂ©s qualitatives observables concernant l’activitĂ© d’ASML :

ASML est le fournisseur dominant dans son secteur. Les Ă©quipements EUV sont absolument essentiels Ă  la fabrication de puces, et ASML est le seul fournisseur des plus grandes fonderies mondiales pour la production de semi-conducteurs. Être le leader et le pionnier dans ce secteur revient donc Ă  bĂ©nĂ©ficier d’un monopole naturel. La douve d’ASML est aussi profonde que possible.

ASML est Ă©galement une entreprise de type « Snap Cola ». Les fossĂ©s profonds sont l’apanage des entreprises Snap Cola, et ASML remplit facilement les deux critĂšres. Il n’existe tout simplement aucune autre entreprise qui fasse exactement ce que fait ASML. Son importance est telle qu’Intel a en fait misĂ© l’avenir de son activitĂ© de fonderie sur les derniĂšres machines d’ASML.

Pourquoi aujourd’hui ?
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La position d’ASML sur le marchĂ© garantit une trĂ©sorerie trĂšs bien protĂ©gĂ©e, qui permet non seulement de financer d’importants efforts de R&D, mais aussi d’augmenter les dividendes (dont le rendement est relativement faible, Ă  0,71 % Ă  l’heure actuelle. En achetant maintenant, on bĂ©nĂ©ficie non seulement de cette stabilitĂ©, mais aussi d’une sĂ©rie de catalyseurs qui, selon moi, pourraient faire grimper le cours de l’action Ă  l’avenir.

De nouveaux sommets avec High NA

L’EUV est une technologie en pleine Ă©volution. La derniĂšre version, baptisĂ©e « NA Ă©levĂ© » pour « ouverture numĂ©rique Ă©levĂ©e » en français, a Ă©tĂ© lancĂ©e sur le marchĂ© l’annĂ©e derniĂšre et commence seulement Ă  se dĂ©velopper auprĂšs des clients. Je pense que cela aura un impact immence par la suite.

Pourquoi ? En termes simples, la thĂšse en faveur du High NA est qu’il est beaucoup plus efficace et performant que les formes antĂ©rieures d’EUV, Ă  tel point que je penses que les fabricants de puces les plus innovants au monde exigeront la fabrication EUV High NA pour leurs conceptions.

Pensez Ă  la façon dont les objectifs d’appareil photo plus puissants permettent aux photographes d’obtenir leurs meilleurs clichĂ©s en prenant moins de photos. Dans ce cas, au lieu d’avoir Ă  graver plusieurs fois un motif dans le silicium pour produire des circuits prĂ©cis (un processus appelĂ© « multipatterning »), les systĂšmes Ă  NA Ă©levĂ©e sont beaucoup plus prĂ©cis. Les conceptions peuvent ĂȘtre rendues Ă  plus petite Ă©chelle (2 nanomĂštres ou moins), plus rapidement, et parfois en une seule exposition.

Les gains d’efficacitĂ© peuvent varier, bien sĂ»r, mais ASML affirme que Samsung a signalĂ© une rĂ©duction de 60 % des temps de cycle, c’est-Ă -dire le temps nĂ©cessaire pour traiter une plaquette pour la fabrication de puces, du dĂ©but Ă  la fin. C’est une avancĂ©e considĂ©rable. Le High NA semble offrir ce qui est largement considĂ©rĂ© comme le Saint Graal de la technologie : un meilleur rendement Ă  un coĂ»t unitaire infĂ©rieur. Les fonderies de puces les plus importantes et les plus influentes au monde font donc la queue pour acquĂ©rir ces machines.

Optionalité dans le carnet de commandes

ASML ne se contente pas de vendre les Ă©quipements les plus rĂ©cents. La sociĂ©tĂ© dĂ©tient Ă©galement des machines plus anciennes et remises Ă  neuf pour les revendre. C’est important, car cela signifie que les machines actuelles sont susceptibles de gĂ©nĂ©rer plusieurs sources de revenus et de bĂ©nĂ©fices au cours de leur durĂ©e de vie de plusieurs dĂ©cennies.

Et nous parlons bien de dĂ©cennies. La PAS 550 d’ASML a Ă©tĂ© commercialisĂ©e pour la premiĂšreen 1991 et est toujours utilisĂ©e pour la fabrication de capteurs et d’autres dispositifs moins sophistiquĂ©s. ASML a vendu six unitĂ©s reconditionnĂ©es au troisiĂšme trimestre et neuf au trimestre prĂ©cĂ©dent. Il n’est pas rare que les systĂšmes de lithographie d’occasion reprĂ©sentent 10 % ou plus des ventes unitaires.

Les rachats d’actions importants peuvent se poursuivre

ASML a dĂ©sormais dĂ©passĂ© la pĂ©riode nĂ©cessitant d’importants investissements en capital pour passer Ă  une nouvelle gĂ©nĂ©ration de produits EUV. Au contraire, les prochaines annĂ©es devraient permettre de rĂ©colter les fruits de tous les efforts dĂ©ployĂ©s pour crĂ©er l’opportunitĂ© High NA dont la sociĂ©tĂ© tire dĂ©sormais parti. Je pense qu’une somme importante provenant des flux de trĂ©sorerie sera rĂ©investie dans des dividendes et des rachats d’actions.

ASML a dĂ©jĂ  un historique impressionnant. Au cours des cinq annĂ©es allant de 2019 Ă  2024, l’entreprise a retirĂ© environ 28 millions d’actions, dĂ©pensant environ 18,5 milliards de dollars dans le processus. Les dividendes par action ont plus que doublĂ© au cours de la mĂȘme pĂ©riode, passant de 2,69 dollars Ă  6,92 dollars.

Le fait qu’ASML puisse facilement financer la R&D nĂ©cessaire pour rester le leader mondial des Ă©quipements essentiels Ă  la fabrication de puces tout en redistribuant des montants croissants de capital Ă  ses actionnaires tĂ©moigne de la soliditĂ© de son activitĂ© sous-jacente.

Ce qui pourrait mal tourner
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Le principal problĂšme d’ASML est d’ordre macroĂ©conomique. Plus que toute autre entreprise de mon univers d’investissement, ASML est soumise Ă  des forces qu’elle ne peut contrĂŽler. En ce sens, l’IA reprĂ©sente Ă  la fois une opportunitĂ© Ă©norme et un risque Ă©norme.

Intel pourrait reprĂ©senter le plus grand risque. À ce jour, l’entreprise est peut-ĂȘtre dĂ©jĂ  le plus gros client d’ASML, ayant Ă©tĂ© la premiĂšre Ă  installer une machine High NA (dans son centre de R&D de l’Oregon) et pratiquement toutes les machines Ă  High NA proposĂ©es par ASML l’annĂ©e derniĂšre. Si le financement d’Intel Foundry venait Ă  se tarir, ASML pourrait avoir plus de mal Ă  atteindre ses objectifs de vente d’EUV High NAA.

Ou pas.

Il semble y avoir une demande effrĂ©nĂ©e pour des processeurs et des cartes graphiques nouveaux et toujours plus puissants. Les systĂšmes d’IA sont comme des bĂȘtes insatiables : toujours avides de puissance de calcul, jamais satisfaits. Tant que cela restera le cas, l’appĂ©tit pour les nouveaux systĂšmes Ă  NA Ă©levĂ© d’ASML restera vif.

Les prĂ©visions de la sociĂ©tĂ© sont encourageantes. Non seulement ASML a dĂ©jĂ  vu ses clients traiter plus de 300 000 plaquettes avec des machines High NA, mais la direction affirme que la nouvelle plateforme est en avance par rapport Ă  ce qu’était son EUV Ă  faible NA Ă  un stade similaire.

Cela semble juste. Les prĂ©visions consensuelles tablent sur une croissance du chiffre d’affaires d’ASML d’environ 20 % pour la seule annĂ©e 2025. Le bĂ©nĂ©fice net devrait augmenter de 31 % au cours de la mĂȘme pĂ©riode. Étant donnĂ© que le cycle High NA n’en est qu’à ses dĂ©buts, je pense que plusieurs annĂ©es de croissance exceptionnelle sont Ă  prĂ©voir. Et pourtant, ASML se nĂ©gocie actuellement Ă  environ 37 fois les bĂ©nĂ©fices rĂ©alisĂ©s et 34 fois les bĂ©nĂ©fices prĂ©visionnels au moment d’écrire ces lignes. Je pense qu’il s’agit d’une prime raisonnable qui laisse place Ă  une surperformance rĂ©jouissante.

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Bravo pour ce super portefeuille, pour info le fondateur à sorti un livre cette année (en anglais), vraiment intéressant!

Rule Breaker Investing: How to Pick the Best Stocks of the Future and Build Lasting Wealth – Written By The Co-Founder Of The Motley Fool : Gardner, David: Amazon.fr: Livres

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Mon livre de chevet avec son petit frĂšre :wink:

Voici ce que Gemini m’a rĂ©pondu en utilisant le modele pro et en limitant a 5% par titre maximum

Titre Secteur Pourquoi c’est un « Rule Breaker Â» (CritĂšres clĂ©s)
1. HermĂšs Luxe Le « Moat Â» ultime. Pricing power absolu, loyautĂ© client irrationnelle. Toujours « trop cher Â», bat toujours le marchĂ©.
2. Schneider Electric Gestion Énergie Leader mondial de la transition Ă©nergĂ©tique/Ă©lectrification. Positionnement futuriste fort.
3. Dassault SystĂšmes Logiciel (3D/PLM) Leader mondial incontestĂ©. BarriĂšre Ă  l’entrĂ©e technologique immense. Management visionnaire.
4. GTT Ingénierie (GNL) Monopole de fait sur les membranes de transport GNL. Marges nettes exceptionnelles (>40%).
5. Air Liquide Gaz Industriel Position dominante. Innovation continue (HydrogĂšne). Historique de performance imbattable.
6. Safran Aéronautique Duopole mondial sur les moteurs (avec GE). Revenus de maintenance récurrents (Moat).
7. LVMH Luxe Top Dog absolu du secteur. Management exceptionnel (B. Arnault). Portefeuille de marques inégalé.
8. EssilorLuxottica SantĂ© / Vision Domination verticale du marchĂ© de l’optique. Innovation constante (lunettes connectĂ©es).
9. Legrand Élec / Data Leader de niche mondial. CapacitĂ© Ă  imposer ses prix. Gestion financiĂšre remarquable.
10. Publicis Publicité / Data A réussi sa transformation digitale (Epsilon) mieux que ses pairs. Momentum actuel trÚs fort (ATH).
11. SPIE Services Énergie Leader de la transition Ă©nergĂ©tique et numĂ©rique. Forte demande structurelle.
12. ID Logistics Logistique Croissance organique forte, accompagne les géants du e-commerce (Amazon).
13. Soitec Semi-conducteurs Techno unique (Smart Cut). Indispensable pour la 5G/6G et les véhicules électriques.
14. Interparfums Cosmétiques ModÚle de gestion de licences ultra-performant. Croissance visible et durable.
15. Esker Logiciel (SaaS) Leader dématérialisation. Revenus récurrents, croissance cloud soutenue.
16. Edenred Paiement Leader des avantages salariés. Effet de réseau puissant. Digitalisation réussie.
17. Alten R&D ExternalisĂ©e Top Dog europĂ©en de l’ingĂ©nierie et du conseil en technologies.
18. Robertet ArĂŽmes Leader mondial des ingrĂ©dients naturels. Forte barriĂšre Ă  l’entrĂ©e (sourcing). Cible d’OPA perpĂ©tuelle.
19. Tikehau Capital Gestion d’actifs Fondateurs visionnaires. Croissance rapide dans les marchĂ©s privĂ©s (dette, immo).
20. Vantiva (ex-Technicolor) Techno / Maison Pari spéculatif (High Risk) : Leader box internet. Turnaround potentiel, mais profil plus risqué pour compléter les 20.

Sympa cette liste, j’aimerais tellement qu’on puisse enfin acheter des parts d’action sur PEA car je n’ai clairement pas les moyens de mettre 2300 balles à chaque fois sur du Hermùs


C’est tellement dĂ©bile qu’on ne peut pas faire comme un compte-titres
 et c’est compliquĂ© de faire du 5 % par titre, sachant que tu dois acheter Ă  chaque fois au moins 1 action.

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Il y a un truc que je ne pige pas dans ta stratégie RULES BREAKER.

Ta stratégie est basée sur le long terme mais la rÚgle nᔒ 6 est celle-ci :

6. Réviser trimestriellement et gérer en conséquence
Chaque trimestre, Ă©valuez si les positions correspondent toujours Ă  votre vision du futur et Ă  vos critĂšres Rule Breaker. Fermer les positions qui ne cadrent plus. Prioriser l’allocation de capital frais vers les positions qui mĂ©ritent davantage.

Comment tu peux estimer une entreprise qui n’est plus performante sur un trimestre ?

Étant donnĂ© que tu es sur du long terme, pourquoi ne pas le faire annuellement ?

@gregory.olivangel

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Les dĂ©cisions ne sont font pas d’un trimestre Ă  l’autre mais elles sont Ă©valuĂ©es Ă  chaque trimestres.

La stratĂ©gie est long terme mais on peut se tromper et donc il y a bien un moment oĂč il faut l’admettre.

La base restant qu’il faut au moins un cylce de 3 ans pour Ă©valuer la premiere fois si on s’est trompĂ© ou non soit parce qu’on a foirĂ© la thĂšse initiale ou si un Ă©vĂ©nement majeur a complĂ©tement pĂ©rimĂ© la thĂšse initiale.

Achat Janvier 2026 (1/2)

J’entre dans la phase DCA aprĂšs la phase d’allocation initiale du portefeuille sur la fin d’annĂ©e 2025

Je viens d’achetez 4 actions Netflix ($88.19) soit 300€

portant mon coĂ»t sur Netflix Ă  2 783 €